2026-05-18T06:46:03+00:00 iaa ORI บริษัท ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) ORI กำไร Q1/26 ต่ำกว่าคาด KSS คงคำแนะนำ "Neutral" ที่ราคาเป้าหมาย 2.00 บาท text-primary ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อกำไรสุทธิของ Origin Property (ORI) ในไตรมาส 1/26 ที่ 103 ล้านบาท ลดลง 7% YoY และ 2% QoQ แม้ว่าจะมี extra gain จากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อย 96 ล้านบาท (ก่อนภาษี) หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ จะมีกำไรปกติเพียง 26 ล้านบาท ลดลง 76% YoY และ 49% QoQ ซึ่ง ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง ผลการดำเนินงานหลักถูกกดดันจากการโอนกรรมสิทธิ์ (รวม JV) ที่ลดลงทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากการระบายสต็อกทำได้ต่ำกว่าเป้า KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 2/26 จะยังคงลดลง YoY แม้ว่าจะมีโครงการใหม่เข้ามาโอนกรรมสิทธิ์ แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับการระบายสต็อกที่ยังต่ำกว่าเป้าหมาย KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 990 ล้านบาท (+38% YoY) ซึ่งเติบโตจากฐานที่ต่ำ แต่มีโอกาสที่จะปรับลดลงได้หากการโอนกรรมสิทธิ์ต่ำกว่าเป้าหมาย text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม ถึงแม้ว่าราคาหุ้น ORI จะมี upside เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.00 บาท แต่ KSS ยังคงกังวลเกี่ยวกับการขายและการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับลูกค้ากลุ่มกลาง-กลางล่างที่ยังทำได้ไม่ดี นอกจากนี้ สต็อกที่เหลือขายทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียมที่มากและเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง อาจกลับมากดดันสภาพคล่องของบริษัทในอนาคต ราคาหุ้น ORI ลดลง 6% YTD สวนทางกับ SET Index ที่ +20% YTD และ PROP Index ที่ +10% YTD สะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในอนาคต text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ORI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.00 บาท อิงจาก PER 6.0 เท่า แม้ว่าราคาปัจจุบันจะมี upside พอสมควร แต่มีแนวโน้มที่ KSS และตลาดอาจปรับลดประมาณการกำไรสุทธิและราคาเป้าหมายลงได้อีก