2026-05-18T06:45:04+00:00 iaa CPN บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) CPN กำไร Q1 ทุบสถิติ! FSSIA อัพราคาเป้าหมายเป็น 80 บาท FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ CPN หลังผลประกอบการ Q1/69 สุดแข็งแกร่ง พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ไฮไลท์สำคัญ กำไร Q1/69 ทำสถิติสูงสุด เหนือความคาดหมาย หนุนโดยธุรกิจศูนย์การค้าที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) สูงเป็นประวัติการณ์ แนวโน้มกำไร Q2/69 ยังเติบโตต่อเนื่อง จากพื้นที่เช่าใหม่และการเปิดตัวโครงการใหม่ FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไร และราคาเป้าหมายเป็น 80 บาท จากเดิม 73 บาท พร้อมคงคำแนะนำ "ซื้อ" ผลประกอบการ Q1/69 สุดแกร่ง CPN รายงานกำไรสุทธิ Q1/69 ที่ 5.0 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (+1.7% q-q, +26.5% y-y) ทำสถิติสูงสุดเป็นไตรมาสที่ 4 ติดต่อกัน และสูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 13% รวมถึงสูงกว่า Bloomberg consensus 7% ปัจจัยหลักมาจากรายได้อื่นและส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่สูงกว่าคาด ธุรกิจหลักอย่าง ศูนย์การค้ายังคงแข็งแกร่ง คิดเป็น 91% ของรายได้รวม โดยมีรายได้ค่าเช่าและบริการสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 11.4 พันล้านบาท (+0.5% q-q, +5.9% y-y) หนุนโดยศูนย์การค้าเดิม พื้นที่เช่าใหม่จาก Central Park และ Central Krabi รวมถึงศูนย์การค้าที่ปรับปรุงใหม่ อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ทำสถิติสูงสุดที่ 61.7% จากค่าไฟฟ้าที่ลดลง ธุรกิจโรงแรมยังคงแข็งแกร่งด้วยอัตราการเข้าพักที่ 79% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจที่อยู่อาศัยปรับตัวดีขึ้นเป็น 34.4% แม้รายได้จะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า นอกจากนี้ CPN ยังคงสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net IBD/E) เพียง 0.4 เท่า แนวโน้ม Q2/69 ยังสดใส FSSIA คาดการณ์ว่า กำไรหลัก Q2/69 จะยังคงเติบโต y-y หนุนโดยธุรกิจศูนย์การค้า พื้นที่เช่าเพิ่มเติมจาก Central Park และ Central Krabi รวมถึงการเปิดตัว Central Khon Kaen Campus ในวันที่ 20 พฤษภาคม อย่างไรก็ตาม กำไรอาจ อ่อนตัวลง q-q เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจศูนย์การค้ามีแนวโน้มปรับตัวสู่ระดับปกติจากปัจจัยด้านฤดูกาลและค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น แต่คาดว่าอัตรากำไรจะยังคงสูงกว่าระดับ Q2/68 ปรับเพิ่มประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย FSSIA ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569-71 ขึ้น 2%/4%/6% ตามลำดับ โดยมีปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจศูนย์การค้าที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลง และรายได้จากเงินลงทุนที่สูงขึ้น ส่งผลให้ ประมาณการกำไรหลักปี 2569 เพิ่มขึ้นเป็น 19.3 พันล้านบาท (+15.3% y-y) FSSIA ประเมินมูลค่าหุ้น CPN ด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) โดยมีต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ที่ 7.5% และอัตราการเติบโตระยะยาว (LTG) ที่ 2.5% ได้ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 80 บาท (จากเดิม 73 บาท) คิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 18.6 เท่า FSSIA มองว่าหุ้น CPN ยังคงน่าสนใจลงทุน เนื่องจากซื้อขายที่ระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ย P/E และ P/BV ในปี 2569 แม้จะมี การเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง การขยายศูนย์การค้าอย่างต่อเนื่อง และสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง ดังนั้นจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"