2026-05-18T06:44:25+00:00 iaa CPF บริษัท เจริญโภคภัณฑ์อาหาร จำกัด (มหาชน) CPF: กำไร Q1/69 พุ่งเกินคาด! แต่ InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" InnovestX (INVX) วิเคราะห์ผลประกอบการ บมจ.เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (CPF) และปรับราคาเป้าหมาย โดยยังคงคำแนะนำ "Neutral" แม้กำไรไตรมาส 1/69 จะออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ไฮไลท์สำคัญ กำไรปกติ Q1/69 อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท สูงกว่า ที่ InnovestX และตลาดคาดการณ์ไว้ มาร์จิ้นธุรกิจสัตว์บก ในกัมพูชาและรัสเซีย ขยายตัว คงคำแนะนำ NEUTRAL แต่ ปรับราคาเป้าหมาย สิ้นปี 2569 เป็น 23 บาท (จาก 24 บาท) ผลประกอบการ Q1/69 กำไรสุทธิอยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท ดีกว่า ที่คาดการณ์ไว้ สาเหตุหลักมาจาก มาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้น ของธุรกิจสัตว์บกในกัมพูชาและรัสเซีย อย่างไรก็ตาม กำไรที่ ลดลง เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) เป็นผลมาจาก ราคาสุกรที่อ่อนแอ ในไทยและจีน ขณะที่กำไรที่ เพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) มาจาก ราคาสุกรที่สูงขึ้น ในไทยและเวียดนาม ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ ต้นทุนอาหารสัตว์: ราคา spot ข้าวโพดและกากถั่วเหลือง ปรับตัวเพิ่มขึ้น ใน 2Q69TD ราคาสุกรในประเทศ: อยู่ที่ 66 บาท/กก. ใน 2Q69TD ต่ำกว่า จุดคุ้มทุนของผู้ประกอบการรายย่อย ราคาสุกรในเวียดนาม: อยู่ที่ VND67,000/กก. ใน 2Q69TD ทรงตัว จากอุปทานที่ตึงตัว ราคาสุกรในจีน: ลดลง มาอยู่ที่ CNY9.6/กก. ใน 2Q69TD ต่ำกว่า จุดคุ้มทุน สรุปและคำแนะนำ แม้ผลประกอบการ Q1/69 จะออกมาดีกว่าคาด แต่ InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดย ปรับราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย เนื่องจาก ราคาสุกรในจีนที่ลดลง อย่างมาก ซึ่งส่งผลกระทบต่อประมาณการกำไรโดยรวม ทั้งนี้ InnovestX ประเมินมูลค่า CPF โดยใช้วิธี SOTP (Sum-of-the-Parts) โดยให้มูลค่า 5 บาทสำหรับธุรกิจหลักของ CPF และ 18 บาทสำหรับ CPALL และ CPAXT ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: ราคาที่ลดลงจากกำลังซื้อเปราะบางและอุปทานที่มากขึ้น, ต้นทุนอาหารสัตว์สูง และเงินบาทแข็งค่า ราคาเป้าหมาย: 23.00 บาท วิธีคิดราคาเป้าหมาย: SOTP (Sum-of-the-Parts)