2026-05-18T06:43:49+00:00 iaa PR9 บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) PR9: Krungsri Securities ชี้โมเมนตัมรายได้ต่างชาติหนุน Margin ฟื้นตัว text-primary Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ PR9 จากรายได้ต่างชาติที่เติบโตและ Margin ที่มีแนวโน้มฟื้นตัว KSS ประเมิน Slightly positive ต่อแนวโน้มของ บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก: รายได้เดือนเมษายน 2569 มีโมเมนตัมที่ดีขึ้นจากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ สะท้อน mix ของรายได้ที่ดีขึ้น ซึ่งเป็นผลบวกต่อ intensity และ margin ที่มีแนวโน้มฟื้นตัว ผู้บริหารมั่นใจว่าจะรักษา EBITDA margin ปี 2569 ไม่ต่ำกว่าปีก่อน สนับสนุนมุมมองของ KSS ต่อการขยายตัวของ margin จากการเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่าย แนวโน้ม CAPEX ปี 2569 ที่จะลดลง ทำให้มีโอกาสจ่ายเงินปันผลปีนี้เพิ่มขึ้น สอดคล้องกับที่ KSS คาดการณ์ไว้ text-primary รายได้จากต่างชาติหนุนการเติบโต ในไตรมาส 1/2569 รายได้จากการรักษาพยาบาลเติบโต 3.6% YoY โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของรายได้จากกลุ่ม ตะวันออกกลาง (+26% YoY) และ CLMV (+24% YoY) แม้ว่ารายได้จากจีนจะลดลง (-17% YoY) ส่งผลให้สัดส่วนรายได้จากต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 26% ของรายได้จากการรักษาพยาบาล (เทียบกับ 25% ในไตรมาส 1/2568 และ 24% ในไตรมาส 4/2568) นอกจากนี้ ในเดือนเมษายน 2569 รายได้ยังคงมีโมเมนตัมที่ดีจากกลุ่มต่างชาติ ขณะที่กลุ่มคนไทยทรงตัว text-primary ปัจจัยที่ต้องจับตา ผู้บริหารของ PR9 ยังคงเน้นกลยุทธ์ 4 เรื่องหลัก ได้แก่ Global standard, World-class hospitality, Efficiency with Collaboration และ Digital transformation เพื่อยกระดับศักยภาพการรักษาโรคเฉพาะทางที่มีความซับซ้อนสูง พร้อมกับคุณภาพการรักษาและบริการระดับสูง รวมถึงคงจุดเด่นด้านราคาที่คุ้มค่า โดยมองว่ากลุ่มต่างชาติยังเป็นปัจจัยผลักดันการเติบโตที่สำคัญ และมองหาตลาดต่างชาติใหม่ๆ เพิ่มเติมจากกลุ่มตะวันออกกลาง ได้แก่ อินโดนีเซีย, ออสเตรเลีย พร้อมตั้งเป้าหมายปี 2569 ให้รายได้จากต่างชาติมีสัดส่วนเพิ่มเป็น 28% (เทียบกับปี 2568 ที่ 26%) text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KSS ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ PR9 โดยมีราคาเป้าหมาย 23 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 8.3%) คิดเป็น Imply PE ปี 2569 ที่ 21 เท่า โดยมองว่า PR9 ยัง Laggard เทียบกับศักยภาพ และรอการปลดล็อคมูลค่าจาก 3 แรงขับ ได้แก่ การขยายตัวของ margin จากการเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารค่าใช้จ่าย, การยกระดับสู่กลุ่มพรีเมียมระดับเริ่มต้นจากการเติบโตของผู้ป่วยเคสซับซ้อนและต่างชาติ และการเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดอิสระและโอกาสเพิ่มอัตราจ่ายปันผล