2026-05-15T07:21:16+00:00 iaa WHAUP บริษัท ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) WHAUP กำไร Q1/26 สุดแกร่ง! FSSIA ชี้เป้า 5.90 บาท มองข้ามช็อตระยะยาวเติบโต FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" WHAUP ด้วยราคาเป้าหมาย 5.90 บาท มองข้ามช็อตระยะกลาง-ยาว ยังมี upside จากการขยายตัวของนิคมอุตสาหกรรม และโอกาสเติบโตจากการลงทุนในโรงไฟฟ้าที่ป้อนให้ data center ผลประกอบการ Q1/26 สุดปัง WHAUP รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 303 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 84.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 35.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สูงกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 10-19% สาเหตุหลักมาจากรายได้ capacity charge ที่สูงเกินคาด หากไม่รวมกำไร FX จากสินทรัพย์สกุลดอลลาร์สหรัฐ กำไรหลักจะอยู่ที่ 159 ล้านบาท ลดลง 37% q-q และ 30.4% y-y ปัจจัยหนุนและข้อสังเกต การเติบโตของกำไรสุทธิมาจากรายได้ capacity charge ที่เพิ่มขึ้นเป็น 328 ล้านบาท (จาก 30.7 ล้านบาทใน Q4/25 และ 34.3 ล้านบาทใน Q1/25) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 260 ล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 154 ล้านบาท จากสินทรัพย์สกุลดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า SPP ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก จากปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและ margin ที่ดีขึ้นจากต้นทุนก๊าซที่ลดลง อย่างไรก็ตาม โรงไฟฟ้า GHECO-1 ซึ่งเป็นโรงไฟฟ้า IPP พลังงานความร้อนร่วมหยุดซ่อมบำรุงตลอดทั้งไตรมาส ส่งผลให้เกิดผลขาดทุนจากการดำเนินงานและส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมทุน 193 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและดอกเบี้ยจ่ายลดลงเล็กน้อยทั้ง q-q และ y-y แนวโน้มและคำแนะนำ FSSIA คาดการณ์ว่ากำไร Q2/26 จะยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจาก GHECO-1 จะกลับมาทำกำไรได้หลังจากการกลับมาดำเนินการตามปกติ แม้ว่า SPP margin อาจจะลดลงเล็กน้อยจากราคาก๊าซที่ปรับตัวสูงขึ้นเร็วกว่า Ft แต่ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 1.5 พันล้านบาท คิดเป็นการเติบโต 52% y-y ซึ่งรวมถึงประมาณการรายได้ capacity charge ที่ 500-600 ล้านบาทต่อปี จากข้อตกลงการจัดหาน้ำประปาฉบับแรกกับลูกค้า data center ที่ลงนามในปี 2568 (28 ล้านลูกบาศก์เมตรต่อปี) ซึ่งผู้บริหารคาดว่าจะสร้างรายได้ 600-700 ล้านบาทต่อปี แม้ว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น แต่ FSSIA เชื่อว่าผลกระทบเชิงลบส่วนใหญ่ได้ถูกรวมไว้ในราคาแล้ว ในระยะกลางถึงยาว WHAUP ยังคงมี upside จากการขยายตัวของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมของกลุ่ม WHA อย่างต่อเนื่อง รวมถึงโอกาสในการเติบโตจากการลงทุนในโรงไฟฟ้าที่ป้อนไฟฟ้าให้กับ data center ซึ่งยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ