2026-05-18T07:12:49+00:00 iaa CBG บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) CBG กำไร Q1/69 ต่ำกว่าคาด แต่ ASPS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" มองแนวโน้ม Q2 สดใส text-primary ไฮไลท์สำคัญ CBG รายงานกำไรปกติในไตรมาส 1/69 ที่ 611 ล้านบาท ลดลง 7% QoQ และ 20% YoY ต่ำกว่าที่ ASPS และตลาดคาดการณ์ไว้ 4-5% อย่างไรก็ตาม ASPS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 55.0 บาท text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q1/69 กำไรปกติที่ลดลง QoQ มีสาเหตุหลักจาก 2 ปัจจัย: ยอดขายลดลง 6% QoQ เนื่องจากการจำหน่ายสินค้าอื่น (บรรจุภัณฑ์เครื่องดื่มแอลกอฮอล์) ลดลงจากฐานที่สูงในไตรมาส 4/68 และยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศลดลงเนื่องจากร้านค้าปลีกมีการสต๊อกสินค้าไว้ก่อนช่วงวันหยุดยาวเทศกาลปีใหม่ อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ลดลงเล็กน้อย ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับยอดขาย เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า กำไรที่ลดลง YoY มีสาเหตุหลักจาก: มาร์จิ้นลดลง 1.5% จากสัดส่วนรายได้ที่ลดลงของยอดขายต่างประเทศ (กัมพูชา) ซึ่งเป็นสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูง สวนทางกับสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของรายได้จากการรับจ้างขายสินค้าที่มีมาร์จิ้นต่ำ ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 1.6% มาอยู่ที่ 11.7% จากค่าใช้จ่ายด้านบริหารที่สูงขึ้นหลังบริษัทปรับการบันทึกค่าใช้จ่ายบางรายการในส่วนของคำสั่งซื้อจากกัมพูชา นอกจากนี้ บริษัทยังได้อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนในวงเงินไม่เกิน 2.0 พันล้านบาท และจำนวนหุ้นซื้อคืนไม่เกิน 50 ล้านหุ้น โดยจะมีระยะเวลาโครงการตั้งแต่วันที่ 15 พ.ค. – 24 พ.ย. 69 text-primary แนวโน้ม Q2/69 กลับมาเติบโต ASPS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรปกติของ CBG ในไตรมาส 2/69 น่าจะกลับมาเติบโตได้ QoQ จากแรงหนุนของยอดขายที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นทั้งในและต่างประเทศ โดยส่วนหนึ่งมาจากคาดหวังผลบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐ (ไทยช่วยไทยพลัส) ซึ่ง CBG มีสัดส่วนยอดขายจากช่องทางร้านค้าปลีกแบบดั้งเดิมที่น่าจะเป็นช่องทางขายที่ได้ประโยชน์สูงถึง 70% ของรายได้รวม อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า คาดยังมีแรงกดดันจากฐานที่สูงของกัมพูชาในปีที่แล้วอยู่บ้าง text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย ถึงแม้ว่ากำไรในไตรมาส 1/69 จะคิดเป็น 20% ของทั้งปี ซึ่งอาจส่งผลให้มี downside จากคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 ที่ 3.1 พันล้านบาท (+9% YoY) อยู่บ้าง ASPS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 55.0 บาท (อิง PER ที่ระดับ 17.7 เท่า, -1.0S.D.) เพื่อสะท้อน 2 ปัจจัยหลัก: คาดว่าแนวโน้มกำไรจะกลับมาดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 2/69 โครงการซื้อหุ้นคืนจะช่วยจำกัด downside ของราคาหุ้น ทั้งนี้ ASPS ประเมินมูลค่าหุ้น CBG โดยอิงจาก PER (Price to Earnings Ratio) ที่ระดับ 17.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต (-1.0 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) เพื่อสะท้อนถึงความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจ