2026-05-15T07:09:26+00:00 iaa SIRI บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) SIRI กำไร Q1/26 ตามคาดการณ์ แต่มีแรงกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้น text-primary FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" SIRI โดยมีราคาเป้าหมาย 1.55 บาท text-primary ไฮไลท์สำคัญ SIRI รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 864 ล้านบาท (-42% q-q, +6% y-y) เป็นไปตามประมาณการของ FSSIA หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการขายที่ดินและการลงทุน รวมถึงกำไรจากการลงนาม JV กำไรหลักจะอยู่ที่ 769 ล้านบาท (-46% q-q, +23% y-y) text-primary ผลการดำเนินงานและปัจจัยสนับสนุน การเติบโต y-y ได้รับแรงหนุนหลักจากส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจาก JVs ซึ่งเพิ่มขึ้น 48% q-q และ 128% y-y เป็น 273 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากโครงการคอนโด JV ที่สร้างเสร็จใหม่ 2 โครงการ นอกจากนี้ กำไรยังได้รับประโยชน์จากค่าใช้จ่ายที่ลดลง โดยอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงเหลือ 19.2% จาก 22.3% ใน 4Q25 และ 24.5% ใน 1Q25 เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินก็ลดลงเหลือ 106 ล้านบาท (-16% q-q, -28% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและการเคลียร์สินค้าคงคลัง การโอนกรรมสิทธิ์อยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท (-40% q-q, -1% y-y) โดยมีแรงกดดันจากการโอนกรรมสิทธิ์บ้านแนวราบที่อ่อนแอลงที่ 3.4 พันล้านบาท (-35% q-q, -14% y-y) ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มยอดขายรอโอนที่ซอฟต์ลงและการเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง ในขณะเดียวกัน การโอนกรรมสิทธิ์คอนโดอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ลดลง 47% q-q แต่เพิ่มขึ้น 31% y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ 2 โครงการ สิ่งที่น่าผิดหวังคืออัตรากำไรขั้นต้นของอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งลดลงเหลือ 25.4% จาก 34.0% ใน 4Q25 และ 30.1% ใน 1Q25 โดยมีแรงกดดันจากแคมเปญส่งเสริมการขายที่รุนแรงมากขึ้นและสัดส่วนการโอนกรรมสิทธิ์บ้านแนวราบที่สูงขึ้น ซึ่งคิดเป็นประมาณ 62% ของการโอนกรรมสิทธิ์ทั้งหมด text-primary แนวโน้มและประมาณการ กำไร 1Q26 คิดเป็น 20% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA คาดว่ากำไร 2Q26 จะยังคงลดลง y-y แต่ค่อยๆ ฟื้นตัว q-q โดยได้รับการสนับสนุนจากการเริ่มโอนกรรมสิทธิ์จากโครงการคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ 3 โครงการ คาดว่ากำไร 2H26 จะปรับตัวดีขึ้น h-h โดยได้แรงหนุนจากการมีส่วนร่วมจากคอนโดที่สร้างเสร็จใหม่ 6 แห่ง กำไรจากการขาย The Standard และการเปิดตัวโครงการบ้านแนวราบจำนวนมากขึ้นใน 4Q26 FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 4.2 พันล้านบาท (-6% y-y) Backlog ณ สิ้น 1Q26 (ไม่รวม JVs) อยู่ที่ 16.9 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรับรู้ 8.8 พันล้านบาทในช่วงที่เหลือของปี ซึ่ง secured แล้ว 48% ของประมาณการการโอนกรรมสิทธิ์ทั้งปีของ FSSIA text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย FSSIA ยังคงราคาเป้าหมาย (TP) ที่ 1.55 บาท และคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) Upside ยังคงจำกัด ในขณะที่หุ้นยังขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะใกล้ วิธีคิด: FSSIA ประเมินมูลค่า SIRI โดยใช้ประมาณการกำไรและกระแสเงินสดในอนาคต รวมถึงปัจจัยต่างๆ เช่น การเติบโตของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ความสามารถในการทำกำไร และความเสี่ยงด้าน ESG