2026-05-18T07:06:02+00:00 iaa BCP บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) BCP กำไรพุ่ง! INVX ชี้เป้า 40 บาท รับค่าการกลั่นทะยาน INVX ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับ BCP ด้วยราคาเป้าหมาย 40 บาท อิงจากวิธี SOTP มองกำไรธุรกิจโรงกลั่นและการตลาดน้ำมันแข็งแกร่ง ไฮไลท์สำคัญ BCP รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 เติบโต 190.4% YoY และ 177.2% QoQ อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท แต่ต่ำกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์เล็กน้อย เนื่องจากขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันที่สูงกว่าคาด อย่างไรก็ตาม กำไรยังคงได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น มาอยู่ที่ US$18.6/บาร์เรล (+367% YoY, +72% QoQ) และกำไรจากสต็อกน้ำมันจำนวนมากถึง 8.3 พันล้านบาท ผลการดำเนินงานและปัจจัยขับเคลื่อน ธุรกิจโรงกลั่นสร้างผลการดำเนินงานที่โดดเด่น ท่ามกลางภาวะตลาดตึงตัว EBITDA ของธุรกิจโรงกลั่นเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า QoQ หนุนโดยอัตราการกลั่นที่ทำสถิติสูงสุดที่ 279.8 KBD และค่าการกลั่นพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ US$18.57/บาร์เรล ธุรกิจการตลาดทำปริมาณการขายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ มาร์จิ้นถูกกดดันจากค่าการตลาดสุทธิที่ลดลง มาอยู่ที่ 0.73 บาท/ลิตร (-11% YoY, -4% QoQ) จากต้นทุนผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นและนโยบายตรึงราคาขายปลีกของภาครัฐ ข้อสังเกตและแนวโน้ม INVX คาดการณ์ว่า กำไรปกติ 2Q69 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ โดยได้รับปัจจัยหนุนจากค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งและขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงที่ลดลง แม้ว่าขาดทุนสต็อกน้ำมันยังคงเป็นความเสี่ยงขาลงที่สำคัญ ราคาน้ำมันและค่าการกลั่นจะยังคงอยู่ในระดับสูงใน 2Q69 โดยได้รับปัจจัยหนุนจากความเสี่ยงด้านอุปทานในตะวันออกกลางและตลาดผลิตภัณฑ์น้ำมันที่ตึงตัว สรุปและคำแนะนำ INVX ยังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BCP โดยมีราคาเป้าหมายที่ 40 บาท อิงจากวิธี Sum-of-Parts ซึ่งคิดเป็น PBV เพียง 0.8 เท่า (-1SD) ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจส่งผลกระทบต่อความต้องการผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปและค่าการกลั่น รวมถึงความผันผวนของราคาน้ำมันที่อาจทำให้เกิดผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน