2026-05-18T06:45:03+00:00 iaa MASTER บริษัท มาสเตอร์ สไตล์ จำกัด (มหาชน) MASTER กำไร Q1/26 ฟื้นตัว แต่ KSS มองรายได้ยังน่าห่วง คงคำแนะนำ "Neutral" text-primary ไฮไลท์สำคัญ: MASTER รายงานกำไรปกติ Q1/26 ที่ 61 ล้านบาท (+9% y-y, +32% q-q) ฟื้นตัว จากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม แต่รายได้จากโรงพยาบาลยังคงลดลง 11% y-y KSS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-27F ลงเฉลี่ย 6% คงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 9.1 บาท text-primary ผลประกอบการ Q1/26: กำไรปกติ Q1/26 อยู่ที่ 61 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% y-y และ 32% q-q หลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ฟื้นตัว โดยเฉพาะกรวินคลินิกที่เริ่มคุ้มทุนและมีกำไรจากส่วนคลินิก 12.4 ล้านบาท ในขณะที่กำไรจากโรงพยาบาลของ MASTER ลดลง 11% y-y เหลือ 43 ล้านบาท จากรายได้ที่ลดลง 8% y-y อยู่ที่ 436 ล้านบาท เนื่องจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว, การแข่งขันสูง และลูกค้าต่างชาติที่ชะลอตัว Gross margin ลดลงเหลือ 51.6% แต่ชดเชยได้บ้างจากการคุมต้นทุนและปรับกลยุทธ์การตลาดออนไลน์ text-primary ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ: KSS มองว่าการแข่งขันในอุตสาหกรรมยังคงสูงต่อเนื่องในปี 2026 และผลกระทบจากสงครามยังมีผลต่อธุรกิจหลักและบริษัทร่วม ทำให้การฟื้นตัวยังล่าช้า จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-27F ลงเฉลี่ย 6% โดยคาดการณ์กำไรปี 2026F ที่ 228 ล้านบาท (+2% y-y) สอดคล้องกับเป้าหมายบริษัทที่มองภาพรวมอุตสาหกรรมปี 2026F ฟื้นตัวเพียง 1% y-y และคาดว่ากำไร Q2/26 จะชะลอตัวลงเล็กน้อย y-y text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ MASTER โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 9.1 บาท อิง PER 12 เท่า (ค่าเฉลี่ย -1.5SD) ซึ่งปรับลดลงจากเดิมที่ 15 เท่า ตามค่าเฉลี่ยที่ลดลงและ ROE ที่ปรับลงมาอยู่ในระดับต่ำ