2026-05-15T07:09:43+00:00 iaa HANA บริษัท ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส จำกัด (มหาชน) HANA: KGI ปรับลดคำแนะนำเป็น Underperform ราคาเป้าหมาย 28 บาท ไฮไลท์สำคัญ KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับ HANA เป็น Underperform โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 28.00 บาท เนื่องจากผลประกอบการ Q1/2569 ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ และความท้าทายในการปรับปรุงผลกำไรในช่วงครึ่งปีหลัง ผลประกอบการ Q1/2569: ขาดทุนหลัก HANA รายงานกำไรสุทธิ Q1/2569 ที่ 102 ล้านบาท ลดลง 79% YoY และ 28% QoQ ต่ำกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 21% และต่ำกว่า consensus ของตลาด 41% หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนและอนุพันธ์ HANA จะรายงาน ผลขาดทุนหลัก ที่ 12 ล้านบาท เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง (จากการ ลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ 60.5 ล้านบาท) และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้น (จากการ เพิ่มขึ้นของหนี้สงสัยจะสูญ 54 ล้านบาท) ข้อสังเกตและแนวโน้ม KGI มองว่าการฟื้นตัวของยอดขายจะถูกจำกัดจากแนวโน้มที่อ่อนแอลงของตลาด PC และสมาร์ทโฟน (30-35% ของรายได้รวมของ HANA) การ ย้ายฐานการผลิต PMS ไปยังผู้ผลิตจีนน่าจะช่วยลดผลขาดทุนได้บ้าง และอาจสนับสนุนผลกำไรของ HANA ในช่วงครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการ Q1/2569 ที่อ่อนแอสร้างความท้าทายในการปรับปรุงผลกำไรในอนาคต นอกจากนี้ หนี้สงสัยจะสูญยัง สร้างความกังวล เกี่ยวกับหนี้อื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นจากลูกค้ารายนี้ Valuation และคำแนะนำ ราคาหุ้น HANA ซื้อขายที่ PER ~33x (+1.25 S.D. เหนือค่าเฉลี่ยในอดีต) ซึ่งอาจสะท้อนถึงความคาดหวังเกี่ยวกับธุรกิจใหม่ ในด้าน solid-state cooling ผ่านความร่วมมือกับ Phononic อย่างไรก็ตาม KGI เชื่อว่าราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนแนวโน้มที่ดีขึ้นไปมากแล้ว เนื่องจากการปรับปรุงผลกำไรที่จำกัดใน Q1/2569 การ ขาดรายได้ จาก Phononic จนถึงสิ้นปีนี้ ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดฝัน ในช่วงเริ่มต้นการผลิต และความกังวลเกี่ยวกับหนี้สงสัยจะสูญ KGI จึงคงคำแนะนำ Underperform ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 28.00 บาท อิงจาก PER 27.0x (+0.5 S.D. เหนือค่าเฉลี่ยในอดีต)