2026-05-15T07:09:01+00:00 iaa LH บริษัทแลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) LH: กรุงศรีฯ มองกำไร Q1/26 ลดลง คงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 3.70 บาท ไฮไลท์สำคัญ กรุงศรี ซีเคียวริตี้ส์ (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อกำไรสุทธิของ LH ใน 1Q26 ที่ 695 ล้านบาท ลดลง 17% y-y และ 3% q-q หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติที่ 655 ล้านบาท (-10% y-y, -20% q-q) ใกล้เคียงกับที่ KSS คาดการณ์ไว้ ผลประกอบการและแนวโน้ม ไตรมาสนี้ LH มีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 811 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่าตัวเลขกำไรปกติ สะท้อนว่ากลุ่ม residential ขาดทุนจากการโอน และ % GPM ต่ำกว่าปกติ KSS คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26F จะลดลง y-y เนื่องจาก backlog รอโอนน้อย และการระบาย stock ยังทำได้ไม่ดี KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026F ที่ 4.05 พันล้านบาท (+9% y-y) โดยแนวโน้มกำไรรายไตรมาสจะดีขึ้นใน 4Q26F ภายหลัง condo ใหม่มูลค่า 15.0 พันล้านบาท (57% sold) เข้ามาโอน ข้อสังเกต KSS มองว่าแผนปรับกลยุทธ์เพื่อลดการเสีย market share ของ LH ยังไม่ชัดเจน และคาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันในระยะสั้น-กลางจากแนวโน้มกำไรที่ไม่ดี % GPM residential อยู่ที่ 13.3% ลดลงเนื่องจากการใช้ price promotion ที่มากและการโอนที่ต่ำ ทำให้ไม่เกิด economies of scale คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KSS คงราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 3.70 บาท และคงคำแนะนำ Neutral โดยยังไม่เห็น positive catalyst วิธีคิดราคาเป้าหมาย: KSS ใช้วิธี SOTP (Sum of The Parts) โดยมี implied P/E ที่ 10.9 เท่า