2026-05-13T07:06:37+00:00 iaa LH บริษัทแลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) LH กำไร Q1/26 ไม่ปัง! หยวนต้าหั่นคำแนะนำเหลือ "TRADING" ชี้การแข่งขันสูง ไฮไลท์สำคัญ บ ล.หยวนต้า ปรับลดคำแนะนำลงทุนในหุ้น LH เหลือ "TRADING" พร้อม ปรับลดราคาเป้าหมายใหม่เป็น 4.10 บาท จากเดิม 4.70 บาท เนื่องจาก คาดการณ์กำไร Q1/26 ชะลอตัว จากการแข่งขันที่รุนแรงในตลาดอสังหาฯ และกำลังซื้อที่อ่อนแอ คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/26 หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q1/26 ของ LH ที่ 586 ล้านบาท (-30.9% QoQ, -19.1% YoY) โดยมีปัจจัยกดดันจาก: รายได้จากการโอนอสังหาฯ คาดอยู่ที่ 2,550 ล้านบาท (-18.9% QoQ, -4.9% YoY) ทั้งแนวราบและแนวสูงชะลอตัว รายได้จากธุรกิจโรงแรมคาดอยู่ที่ 1,700 ล้านบาท (-13.0% QoQ, +6.9% YoY) ลดลง QoQ ตามฤดูกาล อัตรากำไรขั้นต้นรวมคาดอยู่ที่ 26.4% (+10 bps. QoQ, -150 bps. YoY) ลดลง YoY จากการแข่งขันด้านราคา ยอด Presales 1Q26 คาดอยู่ที่ 2,700 ล้านบาท (-19.2% QoQ, -23.9% YoY) ลดลงทั้ง QoQ และ YoY ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทฯ ร่วมคาดที่ 800 ล้านบาท (-9.5% QoQ, -4.8% YoY) ลดลง QoQ และ YoY นอกจากนี้ หยวนต้ายังคาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรใน 2Q-3Q26 จะยังไม่โดดเด่น เนื่องจากตลาดมีการแข่งขันสูง กำลังซื้อผู้บริโภคยังอ่อนแอ และบริษัทฯ เน้นระบาย Inventories ที่มีอยู่ ข้อสังเกตและประมาณการ หยวนต้า ปรับประมาณการกำไรปี 2026 ลง 4.5% จาก 4,478 ล้านบาท เป็น 4,277 ล้านบาท เนื่องจากรายได้อสังหาฯ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลดลง รวมถึงการปรับราคาเหมาะสมใหม่ของ HMPRO อย่างไรก็ตาม หยวนต้าคาดว่าแนวโน้มกำไรจะกลับมาฟื้นตัวได้อย่างมีนัยสำคัญใน 4Q26 จากการโอนโครงการสร้างเสร็จใหม่ Wan Vayla Na Chaopraya ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 4.10 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum of the part โดยใช้ PER 12.14x (-1SD) สำหรับธุรกิจอสังหาฯ และธุรกิจให้เช่า และประเมินมูลค่าเงินลงทุนอื่นๆ ที่ 3.40 บาท/หุ้น สรุป แม้ LH จะมีกำไรจากบริษัทฯ ร่วมเป็น Buffer แต่หยวนต้ายังไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของธุรกิจอสังหาฯ ที่ชัดเจน จึงปรับลดคำแนะนำเป็น "TRADING" โดยคาดว่าราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวในรูปแบบ Sideway