2026-05-15T07:03:55+00:00 iaa BCH บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) BCH กำไร Q1 ลด แต่ LHS ยังแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" ชี้ Upside ยังจำกัด บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) (LHS) วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล (BCH) และคงคำแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" ด้วยราคาเป้าหมาย 11.6 บาท ไฮไลท์สำคัญ กำไรสุทธิ 1Q69 อยู่ที่ 268 ล้านบาท ลดลง 17% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3% QoQ ใกล้เคียงกับที่ LHS คาดการณ์ไว้ แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาด 5% การลดลง YoY มีสาเหตุหลักมาจาก ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น จากการขยายศักยภาพการให้บริการ แนวโน้ม 2Q69F คาดว่าจะ ลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ยังไม่เต็มที่ ผลประกอบการ 1Q69 รายได้จากโรงพยาบาลอยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท ทรงตัว (+0.1% YoY, -1.7% QoQ) โดยรายได้จากประกันสังคม (+4% YoY) และผู้ป่วยต่างชาติ (โดยเฉพาะตะวันออกกลางและเมียนมา) ช่วยชดเชยรายได้จากผู้ป่วยทั่วไปที่ชะลอตัวลง (-2% YoY) กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 760 ล้านบาท ลดลง (-6.8% YoY, +0.4% QoQ) จากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น เช่น ค่าธรรมเนียมแพทย์ ค่าใช้จ่ายบุคลากร ต้นทุนยาและเวชภัณฑ์ และค่าเสื่อมราคา เพื่อยกระดับการรักษาและปรับปรุงพื้นที่โรงพยาบาล SG&A เพิ่มขึ้น +8% YoY, -10% QoQ โดยการเพิ่มขึ้น YoY มาจากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายและค่าบำรุงเครื่องมือแพทย์ ส่งผลให้ EBITDA Margin ลดลงเป็น 22% จาก 25% ใน 1Q68 ข้อสังเกต LHS คาดการณ์ว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวของผู้ป่วยจากภูมิภาคดังกล่าวใน 2Q69F การ ชำระรายได้ในส่วน 26 โรคเรื้อรังจากประกันสังคม เข้ามาเร็วใน 2Q68 ทำให้เป็นฐานที่สูงเมื่อเทียบกับ 2Q69F ที่คาดว่าจะได้รับในไตรมาส 3 ตามปกติ คำแนะนำและปัจจัยเสี่ยง LHS คงคำแนะนำ "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" ด้วย ราคาเป้าหมายที่ 11.6 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (WACC 9%, LTG 3%) เนื่องจากสัญญาณการฟื้นตัวของรายได้และอัตรากำไรยังไม่ชัดเจน รวมถึง Upside ระยะสั้นยังจำกัด LHS จึงแนะนำให้รอจังหวะสะสมเมื่อราคาอ่อนตัว ปัจจัยเสี่ยง ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงนโยบายและกฎหมาย, ภาวะเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวช้า, การระบาดของโรคลดลง, ความเสี่ยงด้านการลงทุนก่อสร้างโรงพยาบาลใหม่ไม่เป็นไปตามแผน, และความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและเงินเฟ้อใน สปป.ลาว