2026-05-14T07:02:27+00:00 iaa BAM บริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) BAM กำไรปี 2569 ยังท้าทาย INVX ชี้เป้าราคา 7.5 บาท INVX ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ BAM ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 7.5 บาท อิงวิธี DDM ไฮไลท์สำคัญ BAM ยังคงเป้าหมายปี 2569 ที่ท้าทาย โดยตั้งเป้า กำไรสุทธิที่ 2.0 พันล้านบาท (+10%) และรักษาผลเรียกเก็บให้อยู่ในระดับสูงใกล้เคียงกับฐานที่สูงในปี 2568 ผ่านกลยุทธ์เชิงรุกมากขึ้น ทั้งนี้ต้นทุนทางการเงินและ credit cost ที่คาดว่าจะลดลง จะช่วยสนับสนุนผลประกอบการ รายละเอียดการวิเคราะห์ INVX คาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะลดลง 5% แต่ยังคงคำแนะนำ Outperform เนื่องจาก อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงอยู่ในระดับที่ดีที่ 6.9% และมี upside จากผลเรียกเก็บทรัพย์ขนาดใหญ่ และการจัดตั้ง JVAMC เพิ่มเติม BAM ยืนยันว่าสามารถเพิ่มกำไรสุทธิเป็น 2 พันล้านบาท ตามเป้าหมายในปี 2569 (คิดเป็น upside 16% เมื่อเทียบกับประมาณการของ INVX ที่ 1.72 พันล้านบาท) เพิ่มขึ้น 10% จาก 1.81 พันล้านบาท ในปี 2568 โดยจะได้รับแรงหนุนจากการรักษาระดับผลเรียกเก็บ การลดต้นทุนทางการเงิน และ credit cost ที่ลดลง BAM คงเป้าผลเรียกเก็บในปี 2569 ไว้ที่ 1.79 หมื่นล้านบาท ใกล้เคียงกับระดับสูงเป็นพิเศษในปี 2568 โดยคาดว่าผลเรียกเก็บจะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 2Q69 โดยได้รับแรงหนุนจากการเน้นผลเรียกเก็บจากลูกหนี้รายย่อยและดีลขนาดกลาง แทนสินทรัพย์ขนาดใหญ่ผ่านกลยุทธ์ใหม่ๆ เช่น การให้ส่วนลดหนี้ 30% สำหรับดีลปรับโครงสร้างหนี้ การอนุญาตให้ลูกค้าผ่อนชำระโดยตรงกับ BAM และการเข้าถึงกลุ่มข้าราชการผ่านความร่วมมือกับหน่วยงานรัฐ INVX คาดว่า credit cost (ไม่รวมดอกเบี้ยค้างรับ) ในปี 2569 จะลดลง 17 bps มาอยู่ที่ 2.2% หลักๆ เกิดจากการเปลี่ยนนโยบายทางบัญชีในกรณีที่แปลง NPL เป็น NPA BAM คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลงจาก 3.3% ใน 1Q69 เป็น 3.1% ใน 2Q69 และ 3.0% ใน 3Q69 INVX คาดว่าต้นทุนทางการเงินจะลดลง 20 bps ในปี 2569 ข้อสังเกต ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและแรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ สรุป INVX ยังคงคำแนะนำ Outperform สำหรับ BAM ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 7.5 บาท (อิงวิธี DDM) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสำหรับปี 2569 ยังอยู่ในระดับที่ดีที่ 6.9% และมี upside จากโอกาสในการจัดตั้ง JVAMC ใหม่