2026-05-15T06:49:12+00:00 iaa BCH บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) BCH กำไร Q1/26 อ่อนตัว แต่คาดหวังการฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง โบรกเกอร์ FSSIA ชี้เป้า 13.60 บาท ไฮไลท์สำคัญ FSSIA ประเมินกำไรหลัก Q1/26 ของ BCH อยู่ที่ 268 ล้านบาท (+10% q-q, -18% y-y) เป็นไปตามที่คาดการณ์ การเติบโต q-q มาจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติและต้นทุนที่ลดลงตามฤดูกาล ในขณะที่การลดลง y-y สะท้อนถึงรายได้และอัตรากำไรที่อ่อนตัวลง ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม รายได้รวมอยู่ที่ 2.91 พันล้านบาท (ทรงตัว y-y) โดยรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติยังคงแข็งแกร่ง (+11% q-q) โดยได้รับการสนับสนุนจากผู้ป่วยตะวันออกกลาง ในขณะที่รายได้จาก SSO ยังคงฟื้นตัว (+6% q-q, +4% y-y) อย่างไรก็ตาม รายได้จากผู้ป่วยไทยที่อ่อนตัวลง (-10% q-q, -3% y-y) ยังคงเป็นปัจจัยกดดันผลกำไร อัตรากำไร EBITDA อยู่ที่ 22.3% เพิ่มขึ้น 0.5% จากไตรมาสก่อน แต่ลดลง 2.7% จากปีก่อน เนื่องจากแรงกดดันจากต้นทุนพนักงานที่สูงขึ้นและสัดส่วนผู้ป่วยที่ไม่เอื้ออำนวย FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรใน Q2/26 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากไตรมาสก่อน แต่ยังคงลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากความต้องการของผู้ป่วยไทยยังคงซบเซา ในขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติและ SSO ยังคงปรับตัวดีขึ้น คาดว่าโมเมนตัมกำไรจะฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางและการกลับสู่ภาวะปกติของรายได้จากผู้ป่วยกัมพูชา FSSIA ยังคงประมาณการการเติบโตของกำไรหลักปี 2569 ที่ 4% เป็น 1.31 พันล้านบาท ตามด้วยการเติบโต 3-4% ในปี 2570-2571 ปัจจัยเสี่ยงด้านบวก ได้แก่ การจ่ายเงินแบบ fixed capitation เพิ่มเติมของ SSO และศักยภาพในการได้รับการคัดเลือกให้เป็นโรงพยาบาลส่งต่อ GOP สำหรับคูเวต ข้อสังเกต FSSIA ใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) ในการประเมินราคาเป้าหมายที่ 13.60 บาท ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 26 เท่า (-0.5SD) ในขณะที่หุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 18 เท่า (-1.25SD) และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจประมาณ 5% สรุป FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" BCH โดยมีราคาเป้าหมาย 13.60 บาท มองว่าผลประกอบการ Q1/26 เป็นจุดต่ำสุดของปี และคาดหวังการฟื้นตัวในครึ่งปีหลังจากการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติและ SSO รวมถึงการกลับสู่ภาวะปกติของผู้ป่วยกัมพูชา