2026-05-15T06:47:00+00:00 iaa WHA บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) WHA เตรียมรับทรัพย์! ที่ดินรอโอนเพียบ โบรกฯ BYD ชี้เป้า 4.96 บาท ไฮไลท์สำคัญ WHA เตรียมรับรู้รายได้จากการขายที่ดินล็อตใหญ่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 แม้ว่ารายได้จากการขายที่ดินในไตรมาส 1/2569 จะลดลงเนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อนหน้า แต่ยอดขายที่ดินยังคงทำสถิติสูงสุด ผลประกอบการ 1Q26 BYD ประเมินว่า WHA รายงานกำไรสุทธิปกติ (Normalized NP) ในไตรมาส 1/2569 ที่ 1.45 พันล้านบาท ลดลง text-danger 30% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากยอดโอนที่ดินที่ลดลง text-danger 64.9% เหลือ 296 ไร่ (เทียบกับ 843 ไร่ในไตรมาส 1/2568 ที่มียอดขายล็อตใหญ่) แม้ว่ายอดขายที่ดินจะทำสถิติสูงสุดที่ 951 ไร่ แต่รายได้จากการขายที่ดิน (WHAID) ยังคงลดลง text-danger 61.7% เหลือ 1.38 พันล้านบาท ธุรกิจไฟฟ้าและส่วนแบ่งกำไรลดลง text-danger 88.0% เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุง Gheco-One อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Utilities เติบโตอย่างโดดเด่น text-primary 50.0% เป็น 1.11 พันล้านบาท จาก Capacity Charge และปริมาณการขายน้ำดิบในประเทศไทยที่โต text-primary 12% ธุรกิจ Logistics เติบโต text-primary 35.7% จากการเติบโตของลูกค้า Data Center และ EV ข้อสังเกต แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะชะลอตัวลงเหลือ 50.1% (จาก 58.8% ในไตรมาส 1/2568) เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากการขายที่ดินที่ลดลง แต่ GPM ของธุรกิจ Utilities เติบโตเป็น 56.5% จาก 39.1% เนื่องจาก Capacity Charge margin ที่สูงขึ้น และมีแนวโน้มที่ดีต่อเนื่องจากลูกค้า Data Center ที่ใช้น้ำมากกว่าปกติ 12-16 เท่า (คาดการณ์ทั้งปีกว่า 500 ล้านบาท) ขณะที่ GPM ของธุรกิจ Logistics ยังคงทรงตัว คำแนะนำและราคาเป้าหมาย BYD ปรับคำแนะนำเป็น "ถือ" (HOLD) ที่ราคาเป้าหมาย 4.96 บาท โดยใช้วิธี SoTP ซึ่งคิดเป็น PER 13.8 เท่า ราคาเป้าหมายนี้สะท้อนปัจจัยหนุนหลัก เช่น กำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (All-time High NP) และ Backlog ที่ดินกว่า 1,426 ไร่ รวมถึง Recurring Income จาก Utilities และ Logistics ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือยอดโอนที่ดินที่ต่ำกว่าเป้าหมายจากผลกระทบของ ODI และการซ่อมบำรุง Gheco-One ที่อาจยืดเยื้อ