2026-05-14T07:09:30+00:00 iaa MOSHI บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) MOSHI กำไร Q1/26 โตเกินคาด! Krungsri Securities ชี้เป้า 53 บาท Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับ MOSHI โดยมีราคาเป้าหมาย 53 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 8.3%, TV Growth 2%) มอง PER26F ที่ 14.7 เท่า (-1.7SD) น่าสนใจ และการเติบโตยังโดดเด่นในกลุ่ม ฐานะการเงินเป็น Net cash และ ROE 27% ไฮไลท์สำคัญ: กำไร Q1/26 โตแรงเกินคาด MOSHI ประกาศกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 191 ล้านบาท (+22% y-y, -21% q-q) ซึ่งสูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ 5% และ 4% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจาก อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ที่สูงกว่าที่คาด การเติบโตมาจากทั้งรายได้ (+17% y-y) จาก SSSG +3.8% และการเปิดสาขาใหม่ 37 แห่ง กำไร Q1/26 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรปี 26F ที่คาดว่าจะเติบโต +17% y-y ซึ่งยังคงโดดเด่นในกลุ่ม รายละเอียดผลประกอบการ Q1/26 กำไรสุทธิ 191 ล้านบาท (+22% y-y, -21% q-q) มาจากรายได้และ Gross margin ที่ดีขึ้น Gross margin ดีกว่าที่คาด 30 bps อยู่ที่ 56.3% (vs 1Q25/4Q25 ที่ 55.3%/56.6%) เนื่องจากการเพิ่มสัดส่วนกลุ่ม High margin ทั้งสินค้าค้าปลีกและสินค้านำเข้า รวมถึงผลประโยชน์จากเงินบาทแข็งค่า รายได้ +17% y-y จาก SSSG +3.8% y-y และสาขาใหม่ 37 แห่ง (เปิด 6 แห่งใน 1Q26) SG&A/Sales ปรับขึ้นเป็น 31.5% (vs 1Q25/4Q25 ที่ 31.0%/29.6%) จากผลของสาขาใหม่ พนักงานเพิ่ม และการทำการตลาดเพิ่ม ข้อสังเกตเกี่ยวกับแนวโน้มในอนาคต KSS คาดการณ์กำไรปี 2026F ที่ 787 ล้านบาท (+17% y-y) ภายใต้สมมติฐาน SSSG +3% y-y (เป้าบริษัท 3-5% y-y) และสาขาใหม่ 35 แห่ง ในระยะสั้น Q2/26F คาดว่ากำไรจะยังเติบโต y-y แต่ลดลง q-q แม้ว่ากำลังซื้อจะชะลอตัวลงเล็กน้อยจากสถานการณ์สงคราม ซึ่งส่งผลให้ QTD SSSG เพิ่มขึ้นเล็กน้อย โดยเฉพาะในเดือนเมษายนที่คาดว่าจะทรงตัว อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยบวกจากสาขาใหม่และอัตรากำไรที่คาดว่าจะยังเติบโตได้ ผลกระทบจากสถานการณ์ตะวันออกกลางด้านต้นทุนยังสามารถบริหารจัดการได้ใน Q2/26 ทั้งค่าขนส่งและสินค้ากลุ่มที่ต้นทุนสูงขึ้น สรุปและคำแนะนำ KSS ยังคงแนะนำ "Buy" สำหรับ MOSHI โดยให้ราคาเป้าหมาย 53 บาท อิงจาก DCF เนื่องจากหุ้นซื้อขายที่ PER26F 14.7 เท่า (-1.7SD) ซึ่งมองว่าน่าสนใจ และการเติบโตยังคงโดดเด่นในกลุ่ม นอกจากนี้ ฐานะการเงินของบริษัทแข็งแกร่ง (Net cash) และมี ROE สูงถึง 27%