2026-05-14T07:06:55+00:00 iaa BTG บริษัท เบทาโกร จำกัด (มหาชน) BTG: ราคาเนื้อสัตว์รอการฟื้นตัว FSSIA คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 23 บาท ไฮไลท์สำคัญ ผู้บริหาร BTG คาดการณ์ราคาเนื้อสัตว์จะฟื้นตัวในครึ่งหลังของปี 2569 ราคาข้าวโพดจะปรับตัวลดลงเมื่อผลผลิตใหม่เข้าสู่ตลาด FSSIA ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับกำลังซื้อในประเทศ และคงประมาณการกำไร คงคำแนะนำ "ถือ" โดยรอการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ ผลประกอบการ 1Q26 เป็นไปตามคาด BTG รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1.0 พันล้านบาท ลดลง 2.3% q-q และ 47.2% y-y เป็นไปตามที่คาดการณ์ หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 91 ล้านบาท กำไรทางชีวภาพ 9 ล้านบาท และผลขาดทุนจากอนุพันธ์ 28 ล้านบาท กำไรหลักอยู่ที่ 942 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.3% q-q แต่ลดลง 48.2% y-y เป็นไปตามประมาณการ รายได้รวมลดลง 5.2% q-q และ 6.4% y-y ลดลงในทุกธุรกิจ ยกเว้นอาหารสัตว์เลี้ยง ซึ่งเติบโต 22.0% y-y ธุรกิจอาหารในประเทศไทยอ่อนตัวลงทั้ง q-q และ y-y เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่ลดลง ยอดขายส่งออกไปยังญี่ปุ่นและจีนก็อ่อนตัวลงเช่นกัน แม้ว่ายุโรปจะยังคงแสดงการเติบโตที่แข็งแกร่ง อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 14.9% จาก 17.7% ใน 1Q25 และใกล้เคียงกับ 15.0% ใน 4Q25 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากราคาขายที่ลดลง การควบคุมค่าใช้จ่ายยังคงมีประสิทธิภาพ โดย SG&A ต่อรายได้ทรงตัวที่ 10.8% ใกล้เคียงกับ 10.9% ใน 4Q25 แต่สูงกว่า 10.3% ใน 1Q25 ผู้บริหารยังคงมองบวกต่อราคาเนื้อสัตว์ใน 2H26 บริษัทคงเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2569 ที่ 7-10% y-y (1Q26 -6.4% y-y) และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น 0.3-0.6ppt เป็น 17.2%-17.5% (1Q26 อยู่ที่ 14.9%) ผู้บริหารมองว่าราคาเนื้อสัตว์ที่อ่อนตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นเพียงชั่วคราว โดยมีสาเหตุจากการระบาดของโรคในพื้นที่เลี้ยงสัตว์ปีกและสุกรบางแห่ง ซึ่งทำให้เกิดการชำระบัญชีอุปทานในระยะสั้น พวกเขาคาดว่าราคาจะฟื้นตัวใน 2H26 โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนอาหารสัตว์และความต้องการที่สูงขึ้น การส่งออกไก่ควรฟื้นตัวต่อไปใน 2Q-3Q26 โดยยุโรปยังคงแข็งแกร่ง ปัจจุบันมีโรงงานไก่เพียง 5 แห่ง รวมทั้งโรงงาน BTG 1 แห่ง ที่ยังสามารถส่งออกไปยังประเทศจีนได้ ในขณะที่ 17 โรงงานถูกระงับ อย่างไรก็ตาม ผู้บริหารคาดว่าผลกระทบจะมีจำกัด เนื่องจากจีนมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อยของการส่งออก โดยตลาดอื่น ๆ น่าจะชดเชยส่วนที่ขาดหายไปได้ คงประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย FSSIA คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ 3.73 พันล้านบาท ลดลง 43.3% y-y โดยกำไร 1Q26 คิดเป็น 25.2% ของประมาณการทั้งปี นอกจากนี้ยังคงราคาเป้าหมาย (TP) ที่ 23 บาท อิงจาก PE 12 เท่า อย่างไรก็ตาม ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับกำลังซื้อในประเทศ ในระยะสั้น ราคาหุ้นยังคงมีแนวโน้มที่จะขาดปัจจัยกระตุ้น หลังจากการลดลงของราคาเนื้อสัตว์ ดังนั้นจึงคงคำแนะนำ "ถือ" ในขณะที่รอสัญญาณที่ชัดเจนของการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์