2026-05-14T07:03:12+00:00 iaa BGRIM บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) BGRIM กำไรปกติ Q1/26 ใกล้เคียงคาด แต่แนวโน้ม Q2/26 ส่อแววอ่อนตัว text-primary KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ราคาเป้าหมาย 15 บาท text-primary ไฮไลท์สำคัญ BGRIM รายงานกำไรปกติ 1Q26 ที่ 517 ล้านบาท (-22% y-y, -21% q-q) ใกล้เคียงกับที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้ โดยกำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจาก Gross margin ที่อ่อนตัว, SG&A ที่เพิ่มขึ้น และอัตราภาษีที่สูงขึ้นจากการหมด BOI ของโรงไฟฟ้า ABPR3 text-primary ผลประกอบการ 1Q26 ตามคาด แต่ 2Q26 ส่อแววชะลอตัว กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 721 ล้านบาท (+10% y-y, +46% q-q) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น FX gain กำไรปกติจะอยู่ที่ 517 ล้านบาท KSS คาดการณ์ว่ากำไรปกติ 2Q26F จะ ลดลง ทั้ง y-y และ q-q เนื่องจาก SPP margin ถูกกดดันจาก Pool gas ที่เร่งตัวขึ้น ขณะที่ค่าไฟงวด พ.ค.-ส.ค. ปรับขึ้น ไม่ทัน ต้นทุน รายได้รวม 1Q26 อยู่ที่ 12,726 ล้านบาท (-7% y-y, -4% q-q) ลดลงจากรายได้ขายไฟ EGAT ที่ลดลง, ค่า Ft ที่ปรับตัวลง และรายได้ EPC โครงการในต่างประเทศที่ลดลง text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม Gross margin อยู่ที่ 20.7% (เพิ่มขึ้น y-y แต่ลดลง q-q) โดยมีปัจจัยบวกจาก Volume ขายไฟฟ้า IU ที่ เพิ่มขึ้น แต่ถูก ชดเชย ด้วยรายได้งาน EPC ที่ลดลง SG&A to sales อยู่ที่ 5.0% (เพิ่มขึ้น y-y) จากค่าใช้จ่ายหลังปรับโครงสร้างพนักงานภายใน BGRIM group Equity Income อยู่ที่ 144 ล้านบาท ปรับตัวดีขึ้นจากโครงการ Nakwol1 ที่ทยอย COD และ Operation ของ re-NIKOLA ที่ดีขึ้น text-primary คำแนะนำการลงทุน KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ BGRIM โดยให้ราคาเป้าหมายเดิมที่ 15.0 บาท อิง SOTP เนื่องจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของต้นทุนพลังงานยังคงเป็นแรงกดดันต่อโรงไฟฟ้า SPP ที่มีสัดส่วนขายไฟ IU สูง แนะนำถือรอการฟื้นตัวของธีม LNG ขาลงที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 27F