2026-05-14T06:46:55+00:00 iaa PR9 บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) PR9 กำไร Q1/26 ต่ำกว่าคาด แต่ FSSIA มองบวกระยะยาว เคาะเป้า 27 บาท text-primary ไฮไลท์สำคัญ FSSIA วิเคราะห์ผลประกอบการ PR9 ไตรมาส 1 ปี 2569 กำไรสุทธิและกำไรหลักอยู่ที่ 185 ล้านบาท ต่ำกว่า ที่คาดการณ์ไว้ 7% และต่ำกว่า Consensus 2% อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโตในระยะยาว โดยให้ ราคาเป้าหมาย 27 บาท text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q1/26 PR9 รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2569 ที่ไม่สดใส โดยมีกำไรสุทธิ 185 ล้านบาท ลดลง 15% QoQ และ 8% YoY สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรที่ อ่อนแอลง ท่ามกลางการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลง รายได้รวมอยู่ที่ 1.28 พันล้านบาท ลดลง 8% QoQ แต่ เพิ่มขึ้น 4% YoY แม้ว่ารายได้จากผู้ป่วยชาวไทยจะเติบโตเพียงเล็กน้อยที่ 2% YoY แต่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดย เพิ่มขึ้น 10% YoY อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 1.5% QoQ และ 1.4% YoY มาอยู่ที่ 35.3% ในขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) เพิ่มขึ้น 0.2% QoQ และ 1.0% YoY มาอยู่ที่ 19.4% ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ลดลง มาอยู่ที่ 23.6% text-primary ข้อสังเกตและการเติบโตในอนาคต FSSIA เชื่อว่า PR9 ยังคงมีความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ จากการมีสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่ เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง ซึ่งยังคงขยายตัวจากฐานที่ต่ำ แม้ว่าการเติบโตในระยะสั้นอาจชะลอตัวลง แต่กลยุทธ์ด้านราคาที่คุ้มค่าควรสนับสนุนความต้องการ โบรกเกอร์คาดว่ารายได้จะ ฟื้นตัว QoQ ในไตรมาส 2 ปี 2569 โดยได้แรงหนุนจากการไหลเข้าของผู้ป่วยที่ เพิ่มขึ้น และรักษาการเติบโต YoY ให้สอดคล้องกับไตรมาส 1 ปี 2569 โดยมี Operating Leverage ที่ค่อยๆ ดีขึ้น การมีสินค้าคงคลังยาที่สูงขึ้น (จากหนึ่งเป็นสามเดือน) จะช่วย ลด ความเสี่ยงด้านต้นทุน สนับสนุนผลกำไรที่ มีเสถียรภาพ QoQ และการเติบโต YoY ที่ พอประมาณ โดยมีโมเมนตัมที่ แข็งแกร่งขึ้น ในครึ่งหลังของปี 2569 หากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ดีขึ้น text-primary สรุปและคำแนะนำ FSSIA ประเมินมูลค่าหุ้น PR9 โดยใช้ Discounted Cash Flow (DCF) ได้ ราคาเป้าหมายที่ 27 บาท ซึ่งคิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 24.5 เท่า (+1.0SD) หุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 15 เท่า ซึ่ง ต่ำกว่า ค่าเฉลี่ยของกลุ่มโรงพยาบาลในประเทศที่ 17 เท่า แสดงให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตในระยะสั้นได้ถูกรวมไว้ในราคาแล้ว โบรกเกอร์คาดการณ์อัตราการเติบโตของกำไร (CAGR) ที่แข็งแกร่งที่ 10% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า โดยได้แรงหนุนจากการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นจากผู้ป่วยต่างชาติที่มีอัตรากำไรสูง ซึ่งอาจสนับสนุนการกลับมาของการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นในระยะยาว