2026-05-14T06:45:43+00:00 iaa BTG บริษัท เบทาโกร จำกัด (มหาชน) BTG กำไรปกติ 1Q69 เป็นไปตามคาด INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL ราคาเป้าหมาย 21.5 บาท INVX วิเคราะห์ BTG กำไรปกติ 1Q69 ออกมาตามคาด แม้ ยอดขายและอัตรากำไรลดลง ตามราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนตัว แต่คาด 2Q69 ราคาสุกรและไก่เนื้อจะดีขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล กำไรปกติ 1Q69 ตามคาด แต่ YoY ลดลง INVX ระบุว่ากำไรปกติ 1Q69 ของ BTG อยู่ที่ 949 ล้านบาท ลดลง 48% YoY จากยอดขายและอัตรากำไรที่ลดลงตามราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนตัวลง แต่ เพิ่มขึ้น 4% QoQ สำหรับแนวโน้ม 2Q69TD ราคาสุกรและไก่เนื้อจะยังคงเผชิญแรงกดดัน YoY แต่ปรับตัวดีขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ในขณะที่การส่งออก โดยเฉพาะสุกรไปมาเลเซียและไก่ไปยังยุโรปและญี่ปุ่นน่าจะช่วยสนับสนุนการเติบโตใน 2Q26F แม้การส่งออกไก่ไปจีนจะลดลงก็ตาม ด้านต้นทุนอาหารสัตว์ spot ปรับตัวเพิ่มขึ้นใน 2Q69TD แต่ผลกระทบจะถูกลดทอนลงได้บางส่วนด้วยการล็อกต้นทุนไว้ล่วงหน้า เป้าหมายปี 2569 ไม่เปลี่ยนแปลง BTG ตั้งเป้ายอดขายเติบโต 3-7% YoY หนุนโดยกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น พร้อมกับตั้งเป้าอัตรากำไรขั้นต้นที่ 15-17% (เทียบกับ 16.9% ในปี 2568) ท่ามกลางราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลงและต้นทุนอาหารสัตว์ที่ค่อนข้างคงที่ และควบคุมอัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายไว้ที่ 9.5-10.5% (เทียบกับ 10.5% ในปี 2568) BTG ตั้งงบลงทุนปี 2569 ไว้ที่ 5.3 พันลบ. ซึ่งในจำนวนนี้ 4.7 พันลบ. จัดสรรไว้สำหรับการขยายและปรับปรุงกำลังการผลิต และอีก 600 ลบ. สำหรับ M&A (เน้นฟาร์มสัตว์ในฟิลิปปินส์) ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องจับตา INVX มองว่าความเสี่ยงที่สำคัญคืออุปสงค์และราคาที่ลดลงจากเศรษฐกิจที่เปราะบางและอุปทานที่มากขึ้น และต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญคือการปล่อยก๊าซเรือนกระจก การบริหารจัดการขยะและน้ำ (E) สวัสดิภาพของลูกค้า การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัย (S) คงคำแนะนำ NEUTRAL ด้วยวิธี SOTP INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BTG โดยให้ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 21.5 บาท อ้างอิงวิธี SOTP ที่ 21.5 บาท โดยอิงกับ PE 7-9 เท่า สำหรับธุรกิจอาหารสัตว์ฟาร์ม และอาหาร