2026-05-13T07:01:48+00:00 iaa PR9 บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) PR9 กำไร Q1/26 ต่ำกว่าคาด แต่ Krungsri Securities ยังแนะนำ "ซื้อ" text-primary ไฮไลท์สำคัญ Krungsri Securities (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น PR9 โดยให้ราคาเป้าหมาย 23 บาท แม้ว่ากำไรสุทธิใน Q1/26 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่คาดว่าผลประกอบการใน Q2/26 จะกลับมาเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) text-primary ผลประกอบการ Q1/26 และแนวโน้ม Q2/26 KSS มองว่ากำไรสุทธิ Q1/26 ของ PR9 อยู่ที่ 185 ล้านบาท ลดลง 8% y-y และ 15% q-q ต่ำกว่าที่ KSS และ Bloomberg consensus คาดการณ์ไว้เล็กน้อย (-3%/-2%) เนื่องจากต้นทุนบริการที่สูงขึ้นจากต้นทุนแพทย์และค่าเวชภัณฑ์ที่บันทึกล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม รายได้จากการรักษาพยาบาลยังคงเติบโต 4% y-y โดยรายได้จาก ผู้ป่วยต่างชาติเติบโตได้ดีกว่า (+10% y-y) เมื่อเทียบกับผู้ป่วยไทย (+2% y-y) สำหรับแนวโน้ม Q2/26 KSS คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต y-y และใกล้เคียงกับ q-q เนื่องจากรายได้จากการรักษาพยาบาลที่เพิ่มขึ้น และไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเหมือนใน Q1/26 text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 848 ล้านบาท (+3% y-y) โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากการเติบโตของรายได้ (+3% y-y) โดยเฉพาะจากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ (+7% y-y) และความต้องการรักษาโรคเฉพาะทางที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ การเพิ่ม Intensity ค่ารักษาตามความซับซ้อนของโรคจะช่วยให้ Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 36.7% และ 23.2% ตามลำดับ text-primary คำแนะนำและเหตุผล KSS แนะนำ "ซื้อ" PR9 โดยให้ราคาเป้าหมาย 23 บาท อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยใช้ WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.3% ซึ่งคิดเป็น Implied PE ปี 2569 ที่ 21 เท่า KSS มองว่า PR9 ยังมี Value gap ที่รอการปลดล็อคจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ 1) การขยายตัวของ margin จากการเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารค่าใช้จ่าย 2) การยกระดับสู่กลุ่มพรีเมียมจากการเติบโตของผู้ป่วยเคสซับซ้อนและต่างชาติ และ 3) การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดอิสระและโอกาสในการเพิ่มอัตราจ่ายปันผล คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ยต่อปีที่ 4%