2026-05-12T06:41:56+00:00 iaa TOP บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) TOP: กำไร Q1/69 อาจเป็นจุดสูงสุดของปี! ไฮไลท์สำคัญ กำไรสุทธิของ TOP ใน 1Q69 พุ่งสูงถึง 1.95 หมื่นล้านบาท แต่ LHS มองว่าอาจเป็นจุดสูงสุดของปี เนื่องจากแนวโน้มค่าการกลั่นที่ลดลงและความเสี่ยงจากสต๊อกน้ำมัน กำไรปกติสูงกว่าคาด กำไรปกติใน 1Q69 อยู่ที่ 8.87 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 51% QoQ และ 331% YoY สาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นที่สูงกว่าคาด ($12.7/บาร์เรล เทียบกับ $3.5/บาร์เรลใน 1Q68) รวมถึง OPEX ที่ลดลงตามฤดูกาล TOP ได้ปรับกลยุทธ์การจัดหาน้ำมันดิบ โดยลดการพึ่งพาแหล่งตะวันออกกลางเหลือ 34-35% ในเดือน เม.ย.-พ.ค. (จาก 91% ใน 1Q69) และเพิ่มการจัดหาจากแอฟริกาและอเมริกา ซึ่งจะทำให้ Crude premium เพิ่มขึ้นอย่างมาก จาก $4.6/บาร์เรลเป็น $19.9 ใน 2Q69F ข้อสังเกตและความเสี่ยง LHS มองว่ากำไรในช่วงที่เหลือของปีอาจลดลงมาก จากการปรับลดราคา ณ โรงกลั่น, Crude premium ที่เพิ่มขึ้น และขาดทุนสต๊อกน้ำมัน นอกจากนี้ TOP ยังระบุถึงความเสี่ยงจากการเสียโอกาสในการขายในช่วงราคาน้ำมันอยู่ระดับสูง และมาร์จิ้นอาจลดลงในอนาคต TOP คาดการณ์ว่าค่าการกลั่นใน 2Q69F จะพุ่งขึ้นต่อเป็น $16.6/บาร์เรล แต่จะถูกลดทอนด้วยการปรับลดราคาน้ำมันดีเซล ณ โรงกลั่น $3.3 และขาดทุนสต๊อก ใน 3Q69F คาดว่าค่าการกลั่นจะลดลงอย่างมากเหลือ $1.4 จาก Crude premium ที่สูงและอาจขาดทุนสต๊อกก้อนใหญ่ และ 4Q69F คาดว่าค่าการกลั่นจะเพิ่มขึ้นหลัง Crude premium ลดลง แต่อาจขาดทุนสต๊อกต่อเนื่อง คำแนะนำและราคาเป้าหมาย LHS คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ TOP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 48.00 บาท อิงจาก Valuation 0.60x 26F BV แม้ว่ากำไรใน 1Q69 จะดีกว่าคาด แต่ก็มองว่าเป็นจุดสูงสุดของปีแล้ว และแนวโน้มใน 2Q69F จะอ่อนตัวลงอย่างมาก รวมถึงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดน้ำมันซึ่งมีความไม่แน่นอนสูง