2026-05-12T07:03:28+00:00 iaa CENTEL บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) CENTEL: KGI อัพเกรดเป็น Outperform คาดการณ์กำไร Q1/26 โตแรง KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำ CENTEL เป็น Outperform ด้วยราคาเป้าหมาย 38 บาท มองข้ามผลกระทบระยะสั้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ไฮไลท์สำคัญ KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับหุ้น CENTEL จาก Neutral เป็น Outperform พร้อมคงราคาเป้าหมายที่ 38.00 บาท เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวลง 32% ตั้งแต่เกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่ง KGI เชื่อว่าได้สะท้อนความเสี่ยงขาลงในระยะสั้นไปมากแล้ว ผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาดใน Q1/26 CENTEL รายงานกำไรหลักใน Q1/26 ที่ 1.07 พันล้านบาท (+27% YoY, +37% QoQ) ซึ่งสูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 20% และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 24% ปัจจัยหลักมาจากอัตรากำไรที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่า KGI จะคาดว่ากำไรใน Q2/26 จะอ่อนตัวลง QoQ จากผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่คาดว่าจะฟื้นตัวได้ตั้งแต่ Q3/26 เป็นต้นไป KGI ยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ไว้ที่ 2.09 พันล้านบาท (+8% YoY) การเติบโตจากอัตรากำไรที่ดีขึ้น การเติบโตของกำไร YoY และ QoQ มาจากการเติบโตของรายได้จากโรงแรมและอัตรากำไรที่ดีขึ้นทั้งในธุรกิจโรงแรมและอาหาร โดยได้รับการสนับสนุนจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นและการปิดสาขาร้านอาหารที่ไม่ทำกำไรอย่างต่อเนื่อง รายได้จากโรงแรมยังคงแข็งแกร่ง โดย RevPAR เพิ่มขึ้น 6% YoY นำโดยมัลดีฟส์ (+54% YoY) ในขณะที่ญี่ปุ่นเติบโต 5% YoY และประเทศไทยทรงตัว YoY รายได้จากอาหารทรงตัว YoY และ QoQ โดย SSSG อยู่ที่ +1% ใน Q1/26 ในขณะที่บริษัทยังคงขยายสาขาอย่างต่อเนื่องเป็น 1,488 สาขา (+3% YoY) อัตรากำไร EBITDA ของโรงแรมปรับตัวดีขึ้นเป็น 43.6% (เทียบกับ 43.4% ใน Q1/25 และ 39.2% ใน 4Q25) โดยได้รับการสนับสนุนจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นในมัลดีฟส์และการเปิดโรงแรมที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ในพัทยาและภูเก็ต อัตรากำไร EBITDA ของอาหารปรับตัวดีขึ้นเป็น 22.1% (เทียบกับ 18.9% ใน Q1/25 และ 22.3% ใน 4Q25) เนื่องจากการปิดสาขาที่ไม่ทำกำไรอย่างต่อเนื่องและการจัดการต้นทุนที่ดีขึ้น Valuation ที่น่าสนใจ KGI ประเมินมูลค่า CENTEL โดยอิงจาก EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 10.5 เท่า (-1SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต) เนื่องจากราคาหุ้นได้ปรับตัวลงมามาก ทำให้ปัจจุบัน CENTEL ซื้อขายที่ EV/EBITDA ปี 2569 เพียง 9.7 เท่า ซึ่งต่ำกว่า -1SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต KGI เชื่อว่าราคาหุ้นที่อ่อนแอลงเมื่อเร็วๆ นี้ได้สะท้อนความกังวลในระยะสั้นไปมากแล้ว ในขณะที่การฟื้นตัวของกำไรและอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น น่าจะสนับสนุนการปรับเรตติ้งใหม่ในอนาคต