2026-05-11T06:49:29+00:00 iaa CK บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) CK: กำไร Q1/26 พุ่ง 60% YoY, โบรกฯ KGI ชี้เป้า 20.60 บาท ไฮไลท์สำคัญ KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ CK ใน Q1/26 ที่ 452 ล้านบาท (+60% YoY, +2% QoQ) คิดเป็น 18% ของประมาณการทั้งปี โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ปรับตัวดีขึ้น ผลการดำเนินงาน Q1/26 ที่คาดการณ์ KGI คาดการณ์รายได้ก่อสร้างใน Q1/26 เติบโต 5% YoY เป็น 12.5 พันล้านบาท จากงานที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม, สายสีม่วงใต้, เขื่อนหลวงพระบาง และรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงราย อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ 7-8% ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลง YoY และ QoQ จาก Net Gearing ที่ลดลงอยู่ที่ 1.3x ณ สิ้นปี 2568 (เทียบกับ 1.7x ณ สิ้นปี 2567) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (BEM* และ CKP*) คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น 42% YoY เป็น 379 ล้านบาท จากการไม่มีความเสี่ยงด้าน FX ของเงินกู้สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เกี่ยวข้องกับโครงการหลวงพระบาง โอกาสจากโครงการใหม่ และประมาณการผลประกอบการ CK ร่วมกับ BEM สนใจเข้าร่วมประมูลโครงการภาครัฐภายใต้รูปแบบ PPP มูลค่ารวมกว่า 2 แสนล้านบาท ในปี 2569-2570 เช่น โครงการทางด่วน M9 (5.6 หมื่นล้านบาท), M5 (3 หมื่นล้านบาท), กระทู้-ป่าตอง ภูเก็ต (1.06 หมื่นล้านบาท) และโครงการขยายสนามบินของ AOT* (7.3 หมื่นล้านบาท) ที่คาดว่าจะเริ่มในปี 2570 KGI คงประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ที่ 2.5 พันล้านบาท (-26% YoY) และ 2.6 พันล้านบาท (+5% YoY) สำหรับปี 2570 คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CK ด้วยราคาเป้าหมาย 20.60 บาท อิงจาก PE 14x (-1SD) โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ อัตราการเติบโตของ GDP, ความล่าช้าในการอนุมัติโครงการใหม่, การแก้ไขสัญญา, การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ, อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ