2026-05-12T06:48:42+00:00 iaa PTTGC บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) PTTGC กำไร Q1 สุดแข็งแกร่ง! โบรกฯ คาดการณ์ครึ่งปีหลังยังผันผวน คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 32 บาท ไฮไลท์สำคัญ PTTGC รายงานผลประกอบการ Q1/2569 สุดแข็งแกร่ง แต่ ความเสี่ยงในครึ่งปีหลังยังสูง จากสถานการณ์สงครามที่อาจคลี่คลายเร็วกว่าคาดการณ์ โบรกเกอร์ Globlex ยังคงคำแนะนำ "ถือ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 32 บาท ผลประกอบการ Q1/2569 สุดแข็งแกร่ง หนุนโดยส่วนต่างราคาที่สูงขึ้น PTTGC รายงานกำไรสุทธิ Q1/2569 ที่ 3.2 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน 5.5 พันล้านบาทใน Q4/2568 และขาดทุน 2.6 พันล้านบาทใน Q1/2568 หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักอยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท ปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากส่วนต่างราคา (margin) ที่สูงขึ้นและการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายหลังจากการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นและโรงอะโรเมติกส์ 2 ใน Q4/2568 EBITDA margin พุ่งขึ้น เป็น 9.5% จาก 2.9% ใน Q4/2568 และ 4.6% ใน Q1/2568 หนุนโดยธุรกิจต้นน้ำ (upstream) ที่มี margin สูงถึง 15% ซึ่งชดเชย margin ที่ซบเซาของธุรกิจขั้นกลาง (intermediates), พอลิเมอร์, ไบโอ และเคมีภัณฑ์ได้อย่างมาก โรงกลั่น, โอเลฟินส์ และอะโรเมติกส์ เป็นกลุ่มธุรกิจที่โดดเด่น โดยโรงกลั่นมี GRM (Gross Refining Margin) ที่ 16.7 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 391% YoY และ 111% QoQ ในขณะที่ P2F margin สำหรับอะโรเมติกส์ปรับตัวดีขึ้นเป็น 276 เหรียญสหรัฐฯ/ตัน (+77% YoY, +43% QoQ) ส่งผลให้ EBITDA หลักปรับตัวสูงขึ้นเป็น 14.9 พันล้านบาท (+3 เท่า YoY, +176% QoQ) ข้อสังเกต Globlex คาดการณ์ว่าแนวโน้ม margin และปริมาณขายจะ ยังคงปรับตัวดีขึ้น ใน Q2/2569 จาก 1) ปัญหา supply disruption ที่ยังคงมีอยู่จากสงครามในตะวันออกกลาง และ 2) ความพร้อมของ feedstock ในราคาที่ต่ำกว่าคู่แข่ง โดยเฉพาะก๊าซธรรมชาติจากโรงแยกก๊าซของ PTT อย่างไรก็ตาม Globlex ยังคงกังวล เกี่ยวกับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบในปัจจุบันที่อาจสูงกว่าราคาขายในอีก 2 เดือนข้างหน้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ margin ของโรงกลั่น สรุป Globlex คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมาย 32 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 5.5 เท่า เนื่องจากมองว่าปัจจัยบวกด้าน margin ได้ถูกรวมในราคาหุ้นไปมากแล้ว