2026-05-11T06:44:45+00:00 iaa GPSC บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) GPSC: KGI อัพเกรดเป็น Outperform คาดการณ์การเติบโตระยะยาว ไฮไลท์สำคัญ KGI ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ GPSC เป็น Outperform พร้อม เพิ่มราคาเป้าหมาย เป็น 45.00 บาท จากเดิม 37.00 บาท มองข้ามแรงกดดันระยะสั้นจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น และ เน้นปัจจัยบวกระยะยาว จากการเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้าจากภาคอุตสาหกรรมที่ได้รับการส่งเสริมจาก BOI และความคืบหน้าของแผน PDP ฉบับใหม่ของประเทศไทย ผลประกอบการ Q1/2569 แข็งแกร่งเกินคาด GPSC รายงานกำไรหลักใน Q1/2569 ที่ 1.5 พันล้านบาท (+25% YoY, +17% QoQ) สูงกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 11% และสูงกว่า consensus 8% ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากอัตรากำไรของ SPP ที่แข็งแกร่ง ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Xayaburi และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ข้อสังเกตและแนวโน้ม ถึงแม้ว่ากำไรใน Q2/2569 คาดว่าจะ อ่อนตัวลง QoQ และ YoY จากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น (~350 บาท/mmbtu) แต่ KGI เชื่อว่าปัจจัยลบนี้ได้ถูกรวมไว้ในราคาหุ้นแล้ว นอกจากนี้ KGI มองเห็นสัญญาณการฟื้นตัวของความต้องการใช้ไฟฟ้าจากกลุ่มอุตสาหกรรม (IU) โดยเฉพาะกลุ่มปิโตรเคมีและยานยนต์ รวมถึงการเพิ่มกำลังการผลิต IU ใหม่ ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการเติบโตในอนาคต เหตุผลในการปรับเพิ่มคำแนะนำ KGI ปรับลด WACC (ต้นทุนเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) ลงเหลือ 6.0% (จาก 7.2%) เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่ลดลงจากสถานการณ์สงครามอิหร่าน แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2569-2571 ลง 10-20% เพื่อสะท้อนต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้น แต่ KGI เชื่อว่านักลงทุนควร มองข้ามผลกระทบระยะสั้น และ ให้ความสำคัญกับปัจจัยบวกระยะยาว จากการเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้าจาก BOI และแผน PDP ฉบับใหม่