2026-05-11T06:43:18+00:00 iaa BCPG บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) BCPG: กำไรปี 2569 โตแรง! GLOBLEX ชี้เป้า 12 บาท รับอานิสงส์โรงไฟฟ้าสหรัฐฯ text-primary ไฮไลท์สำคัญ BCPG กำไรหลักไตรมาส 1/2569 ทำสถิติสูงสุด แต่แผ่วลงเล็กน้อยจากปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม GLOBLEX ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 12 บาท มองการเติบโตระยะยาวที่แข็งแกร่งจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และลาว text-primary ผลประกอบการไตรมาส 1/2569 BCPG รายงานกำไรหลักไตรมาส 1/2569 ที่ 630 ล้านบาท ลดลง 18% QoQ แต่เพิ่มขึ้นถึง 218% YoY ปัจจัยหลักมาจาก: การฟื้นตัวของกระแสเงินสด (CF) และผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ แม้ว่าอัตราค่าความพร้อมจ่าย (Capacity Revenue Rate) จะสูงขึ้น กำไรสุทธิที่ลดลงตามฤดูกาลจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ Namsan 3A/3B อัตราการใช้กำลังการผลิต (Capacity Factor: CF) ที่ลดลงตามฤดูกาลของโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ขนาด 290 เมกะวัตต์ โดยรวมแล้ว อัตรา CF ของ BCPG ลดลง QoQ ในไตรมาส 1/2569 เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล โรงไฟฟ้าพลังงานน้ำในลาวมี CF ลดลงจาก 71.8% ในไตรมาส 4/2568 เหลือ 29.2% ในไตรมาส 1/2569 จากปริมาณน้ำฝนที่ต่ำ ในขณะที่โรงไฟฟ้าพลังงานลมในไทยมี CF เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 16.3% โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไทยมี CF เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 16.9% จาก 15.1% ในไตรมาส 4/2568 จากปริมาณแสงอาทิตย์ที่สูงขึ้น โรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซในสหรัฐฯ มี CF เพิ่มขึ้นเป็น 82.5% จาก 66.5% ในไตรมาส 4/2568 โรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ในลาวมี CF ลดลงเหลือ 40.3% จาก 55.7% ในไตรมาส 4/2568 เนื่องจากลมที่ลดลงตามฤดูกาล ส่วนแบ่งกำไรของ BCPG ในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 970 ล้านบาท ลดลง 1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 118% YoY โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าพลังงานก๊าซในสหรัฐฯ ซึ่งอยู่ที่ 764 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 515 ล้านบาทในไตรมาส 4/2568 เนื่องจากอัตราค่าความพร้อมจ่ายที่สูงขึ้นที่ 270 ดอลลาร์สหรัฐฯ/เมกะวัตต์-วัน (มิถุนายน 2568 ถึง พฤษภาคม 2569) อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon ลดลงเหลือ 206 ล้านบาท ลดลง 56% QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล ส่วนแบ่งกำไรยังได้รับแรงหนุนบางส่วนจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX gain) จำนวน 92 ล้านบาทในไตรมาส 1/2569 text-primary ข้อสังเกตและประมาณการ GLOBLEX มั่นใจว่ากำไรหลักของ BCPG ได้ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมาอยู่ที่ประมาณ 0.8-1.0 พันล้านบาทต่อไตรมาสในปี 2569 โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้จากส่วนของผู้ถือหุ้น (Core Equity Income) ที่มั่นคงประมาณ 0.6 พันล้านบาทต่อไตรมาสจากโรงไฟฟ้า PJM นอกจากนี้ รายได้จากสินทรัพย์หลักอื่นๆ อีกสองแห่งในลาว ได้แก่ โรงไฟฟ้าพลังงานลม Monsoon และโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำ Namsan 3A & 3B แม้ว่าจะมีความผันผวนตามฤดูกาล แต่จะสร้างกำไรสุทธิรวมกันในช่วง 0.3-0.5 พันล้านบาทต่อปี ซึ่งจะผลักดันให้กำไรสุทธิสูงกว่า 3.0 พันล้านบาทภายในปี 2570 text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย GLOBLEX ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BCPG โดยมีราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 12 บาท GLOBLEX มั่นใจว่าแนวโน้มกำไรสุทธิของ BCGP ทั้งแข็งแกร่งและยั่งยืน โดยได้รับการสนับสนุนจากกำไรจำนวนมากจากสหรัฐฯ กำไรตามฤดูกาลจากโรงไฟฟ้าพลังงานน้ำและพลังงานลมในลาว และโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในไต้หวันภายในปี 2570 BCPG ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นหนึ่งในบริษัทไทยที่จะเป็นผู้ชนะรายใหญ่จากการเติบโตของความต้องการพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ซึ่ง GLOBLEX มองว่าจะคงอยู่ต่อไปอย่างน้อย 3-5 ปีข้างหน้า วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี Sum of The Parts (SoTP) โดยพิจารณาจากมูลค่าของแต่ละธุรกิจ