2026-05-12T06:42:29+00:00 iaa CKP บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) CKP กำไร Q1/26 พุ่ง 155% แต่ต่ำกว่าคาดการณ์ FSSIA ยังคงเป้า 3.90 บาท ไฮไลท์สำคัญ CKP รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 180 ล้านบาท ลดลง 78.4% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่ เพิ่มขึ้น 155% YoY อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการยังต่ำกว่าที่ FSSIA และตลาดคาดการณ์ไว้ 10-15% ผลการดำเนินงาน การ เติบโต YoY มาจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนที่ 232 ล้านบาท เทียบกับที่ขาดทุน 7 ล้านบาทใน Q1/25 โดยหลักมาจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีที่มีกำไรพิเศษจากการปรับโครงสร้างหนี้และการขยายระยะเวลาชำระหนี้ แม้ว่าจะถูกหักล้างบางส่วนจากผลขาดทุน FX ของโครงการหลวงพระบางเนื่องจากค่าเงินบาทอ่อนตัวลง ขณะเดียวกัน รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลัก ลดลง 21.7% QoQ และ 18.4% YoY ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องมาจากค่าไฟฟ้าที่ต่ำกว่าคาด ปริมาณน้ำไหลเข้าและระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำ ลดลง QoQ ตามฤดูกาล แต่ เพิ่มขึ้น เล็กน้อย YoY การผลิตไฟฟ้าที่ Nam Ngum 2 ลดลง 25% QoQ แต่ เพิ่มขึ้น 5% YoY อยู่ที่ 419 ล้าน kWh ซึ่งเป็นไปตามประมาณการ สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม (BIC) รายได้และกำไร เพิ่มขึ้น ทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากกลับมาดำเนินการได้ตามปกติหลังจากการหยุดซ่อมบำรุงใน Q4/25 แม้ว่าอัตรากำไรจะ ลดลง เล็กน้อยเนื่องจากอัตรา Ft ที่ต่ำลง สำหรับไซยะบุรี การผลิตไฟฟ้า ลดลง 26% QoQ แต่ เพิ่มขึ้น 17% YoY ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง QoQ แต่ เพิ่มขึ้น YoY ขณะที่ดอกเบี้ยจ่าย ลดลง ตามอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่ต่ำลงและผลประโยชน์จากการปรับโครงสร้างหนี้ ข้อสังเกต FSSIA คาดว่ากำไร Q2/26 จะเริ่มฟื้นตัวจากช่วงฤดูกาล แต่มีความระมัดระวังมากขึ้นหลังจากสัญญาณเริ่มต้นของ El Niño ในปีนี้ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในครึ่งปีหลัง สรุป FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2026 และราคาเป้าหมายที่ 3.90 บาท (SOTP, รวมโครงการหลวงพระบาง) โดยมีวิธีคิด SOTP (Sum of The Parts) คือการประเมินมูลค่าของแต่ละส่วนธุรกิจย่อยของ CKP แล้วนำมารวมกัน