2026-05-08T06:45:10+00:00 iaa NER บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) NER: โดนเลื่อน แต่ไม่เสียการเติบโต โบรกเกอร์ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" ไฮไลท์สำคัญ NER กำไร Q1/26 ลดลง : กำไรสุทธิลดลง 58% YoY เหลือ 254 ล้านบาท เหตุยอดขายลดลง เลื่อนขยายกำลังการผลิต : โครงการโรงงานใหม่และคลังสินค้าถูกเลื่อนออกไป ปรับลดคำแนะนำ : โบรกเกอร์ GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" พร้อมลดราคาเป้าหมาย ผลประกอบการที่ชะลอตัวใน Q1/26 NER รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 254 ล้านบาท ลดลง 36% QoQ และ 58% YoY สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ลดลง 17% YoY เหลือ 7.2 พันล้านบาท เนื่องจากการส่งออกที่อ่อนแอลง แม้ว่าตลาดในประเทศจะเติบโตขึ้นบ้างก็ตาม อัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 6.8% จาก 5.9% ใน Q4/25 แต่ยังต่ำกว่า 9.3% ใน Q1/25 กำไรหลักอยู่ที่ 303 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% QoQ แต่ลดลง 49% YoY รายได้จากตลาดในประเทศลดลง 16% YoY เหลือ 5.1 พันล้านบาท ในขณะที่รายได้จากการส่งออกลดลง 29% QoQ และ 20% YoY เหลือ 2.1 พันล้านบาท การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่ส่งผลต่อการเติบโต ในการประชุมนักวิเคราะห์ Q1/26 ผู้บริหาร NER ได้ตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ 2 ประการ: เลื่อนโรงงานผลิตใหม่ : โรงงานผลิตแห่งใหม่มูลค่า 1.5 พันล้านบาท กำลังการผลิต 0.3 ล้านตันต่อปี ถูกเลื่อนออกไปเป็นครั้งที่ 3 เนื่องจากความเสี่ยงด้านอุปสงค์และราคาที่เพิ่มขึ้นจากสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน เลื่อนสร้างคลังสินค้าใหม่ : การก่อสร้างคลังสินค้าใหม่เพื่อทดแทนคลังที่ถูกไฟไหม้ถูกเลื่อนออกไป เนื่องจากต้นทุนที่สูงขึ้นจาก 72 ล้านบาท (ค่าสินไหมทดแทน) เป็น 97 ล้านบาท จากราคาวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้น แม้ว่าการตัดสินใจเหล่านี้อาจส่งผลเสียทางการเงินในระยะสั้น แต่ GLOBLEX มองว่าเป็นผลดีต่อกลยุทธ์ในระยะยาว ปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำสำหรับ NER จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" และปรับลดราคาเป้าหมายจาก 7.4 บาท เป็น 4.8 บาท โดยอิงจาก P/E ปี 2026 ที่ 4.5 เท่า (เดิม 7 เท่า) การปรับลดนี้สะท้อนถึง: การปรับลดประมาณการ EPS : จากผลกระทบของการเลื่อนขยายกำลังการผลิต ยอดขายที่ลดลง : จากผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญ ภาวะขาดแคลนอุปทาน : ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในระยะยาว (2026E-28E) จากพื้นที่เพาะปลูกที่จำกัด นักวิเคราะห์ Suwat Sinsadok, CFA, FRM, ERP จาก GLOBLEX ให้เหตุผลว่าการตัดสินใจเลื่อนการขยายกำลังการผลิตเป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล เนื่องจากคาดการณ์ว่าอุปทานยางธรรมชาติจะลดลงอย่างมากในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ถึง 2027 จากผลกระทบของปรากฏการณ์เอลนีโญ