2026-05-08T06:43:01+00:00 iaa NER บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) NER: กรุงศรีฯ ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 คงคำแนะนำ "Neutral" ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดประมาณการกำไรปกติของ NER (Northeast Rubber) ในปี 2569-2570 ลง 9% และ 5% ตามลำดับ คงคำแนะนำ "Neutral" แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเหลือ 4.80 บาท (จากเดิม 5.30 บาท) เนื่องจากบริษัทปรับลดเป้าปริมาณการขายปี 2569 ลงเหลือ 450,000 ตัน จากความกังวลต่อภาวะ Super El Niño และเลื่อนการก่อสร้างโรงงานแห่งที่ 3 ออกไป ปรับลดประมาณการและเหตุผล KSS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 เหลือ 1,667 ล้านบาท (+2% y-y) และ 1,772 ล้านบาท (+6% y-y) ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากการปรับลดสมมติฐานปริมาณการขายปี 2569 เหลือ 450,000 ตัน (เดิม 500,000 ตัน) แม้จะชดเชยบางส่วนจากราคาขายเฉลี่ยที่ปรับเพิ่มเป็น 68 บาท/กก. (เดิม 64 บาท/กก.) แต่แนวโน้ม SG&A/sales ที่เพิ่มขึ้นตามต้นทุนพลังงานและค่าขนส่งกดดันกำไรเพิ่มเติม ข้อสังเกตจากงานประชุมนักวิเคราะห์ Outlook 2Q26F: ผู้บริหารคาดปริมาณการขายลดลง q-q แต่ชดเชยด้วยราคาขายที่สูงขึ้น คาด GPM จะฟื้นตัว q-q เนื่องจากราคาขายที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่าต้นทุนในสต็อก ปรับลดเป้าปริมาณการขายปี 26F: ลดเป้าเหลือ 450,000 ตันจากเดิม 500,000 ตัน เนื่องจากความกังวลว่าอุปทานยางในตลาดอาจตึงตัวขึ้นหาก Super El Niño รุนแรงขึ้น เลื่อนการก่อสร้างโรงงานแห่งที่ 3: เลือกรักษาสภาพคล่องเพื่อรองรับต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น แทนการขยายกำลังการผลิต สรุปและคำแนะนำ KSS คงคำแนะนำ "Neutral" แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลงเหลือ 4.80 บาท โดยใช้วิธี PE ที่ 5.5x อิง EPS ปี 2569 ที่ปรับลดลง แนวโน้มกำไรในระยะ 1-2 ปีข้างหน้าจะขึ้นอยู่กับทิศทางราคายางและความสามารถในการบริหารต้นทุนวัตถุดิบเป็นหลัก ขณะที่ upside จากการเติบโตด้านปริมาณการขายมีจำกัดหลังจากแผน ก่อสร้าง โรงงานแห่งที่ 3 ถูกเลื่อนออกไป