2026-05-07T07:05:49+00:00 iaa BAM บริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) BAM กำไร Q1/26 ฟื้นตัวแรง FSSIA ชี้เป้า 8.40 บาท FSSIA คาดการณ์กำไร Q1/26 ของ BAM ฟื้นตัวแข็งแกร่ง หนุนโดยค่าใช้จ่ายที่ลดลง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 8.40 บาท ไฮไลท์สำคัญ FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ BAM ที่ 227 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 92% QoQ และ 5% YoY โดยมีปัจจัยหนุนหลักจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงหลัง Q4/25 ที่มีค่าใช้จ่ายสูง นอกจากนี้ FSSIA ยังคงประมาณการกำไรปี 2569-2571 ไว้ตามเดิม แต่ มองว่าความเสี่ยงในการดำเนินการเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการจัดเก็บของ BAM ในปี 2569 เพิ่มสูงขึ้น รายละเอียดการวิเคราะห์ FSSIA คาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OPEX) ใน Q1/26 จะอยู่ที่ 641 ล้านบาท ลดลง 38% QoQ และเพิ่มขึ้น 1% YoY ซึ่งจะส่งผลให้อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลงจาก 43.7% ใน Q4/25 เป็น 30.4% นอกจากนี้ คาดการณ์ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.61 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% QoQ และลดลง 5% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงจาก 3.40% ใน Q4/25 เป็น 3.29% ในขณะเดียวกัน คาดการณ์ว่ารายได้จากการบริหารจัดการ NPA จะลดลงเหลือ 466 ล้านบาท ลดลง 41.2% QoQ และเพิ่มขึ้น 12.5% YoY เนื่องจากกำไรจากการขาย NPA ลดลงหลังจากการเติบโตอย่างแข็งแกร่งใน Q4/25 FSSIA คาดการณ์ว่าการจัดเก็บเงินสดรวมใน Q1/26 จะอยู่ที่ 3.09 พันล้านบาท ลดลง 24% QoQ และ 3% YoY โดยคิดเป็น 17% ของประมาณการปี 2569 โดยมีสาเหตุหลักมาจากการจัดเก็บที่ลดลงหลังช่วงฤดูกาลใน Q4 การลดลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการจัดเก็บ NPA ที่ลดลง โดยคาดว่าจะลดลงเหลือ 1.08 พันล้านบาท (-45% QoQ, -13% YoY) ในทางตรงกันข้าม การจัดเก็บ NPL คาดว่าจะค่อนข้างคงที่ที่ 2.01 พันล้านบาท (-4% QoQ, +3% YoY) ข้อสังเกต FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-2571 ไว้ตามเดิม โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 12% โดยได้รับการสนับสนุนจากฐานการจัดเก็บที่เกิดขึ้นประจำที่กว้างขึ้นจากหลายโครงการ และต้นทุนทางการเงินที่ลดลง อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่ามีความเสี่ยงในการดำเนินการที่สูงขึ้นใน Q2/26 เป็นต้นไป เนื่องจาก BAM ต้องการแรงผลักดันในการจัดเก็บที่แข็งแกร่งขึ้นใน Q2-4Q26 เพื่อให้เป็นไปตามเป้าหมายตลอดทั้งปี ท่ามกลาง ราคาพลังงานที่สูงขึ้นซึ่งอาจทำให้ความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้ลดลงและความต้องการ NPA ลดลง คำแนะนำและราคาเป้าหมาย FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ BAM โดยมีราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 8.40 บาท ราคาเป้าหมายนี้อิงตามรูปแบบ GGM ซึ่งบ่งบอกถึงอัตราส่วน P/BV เป้าหมายที่ 0.59 เท่า โดยอิงจาก ROE ที่ยั่งยืนที่ 6.5% และต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 10.2%