2026-05-07T07:03:03+00:00 iaa OR บริษัท ปตท. น้ำมันและการค้าปลีก จำกัด (มหาชน) OR: Globlex ชี้ Café Amazon หนุนเสถียรภาพ กำไร Q1 โต แต่เจอแรงกดดันจาก Margin ไฮไลท์สำคัญ Globlex ประเมินผลประกอบการ Q1/2569 ของ OR มีทั้งส่วนที่ฟื้นตัวดีจากธุรกิจ Mobility และ Lifestyle แต่ถูกหักล้างด้วยผลขาดทุนจากการทำ Hedging และแรงกดดันด้าน Margin โดย Café Amazon ยังคงเป็นตัวหลักที่ช่วยรักษาระดับผลกำไร ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน OR รายงานกำไรสุทธิ Q1/2569 ที่ 2.4 พันล้านบาท (+16% q-q, -45% y-y) ต่ำกว่า Bloomberg consensus 7% แต่กำไรหลัก (Core profit) เติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 4.6 พันล้านบาท (+121% q-q, +10% y-y) หากไม่รวมผลขาดทุนจากการทำ Hedging จำนวน 2.4 พันล้านบาท ปัจจัยหลัก: ปริมาณการขาย Mobility เพิ่มขึ้น 13% q-q Gross profit ต่อลิตรลดลงเหลือ 0.74 บาท/ลิตร จาก Stock losses และการควบคุมราคา ธุรกิจ Aviation fuel ขาดทุน 7.9 ล้านบาท จาก M-1 pricing lag Café Amazon ทำยอดขายสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 112 ล้านแก้ว Lifestyle EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 31.7% จาก 25.4% ใน Q4/2568 จากปริมาณขายที่สูงขึ้นและค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายที่ลดลง ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา ธุรกิจ Mobility เติบโตจากปริมาณขาย แต่ Margin ถูกกดดันจากมาตรการควบคุมราคาของรัฐบาลและ Stock losses ธุรกิจ Aviation fuel ยังคงถูกกดดันจาก M-1 pricing lag ในขณะที่ Lifestyle ยังคงเป็นตัวรักษาระดับผลกำไรของ OR โดยเฉพาะ Café Amazon ที่มียอดขายสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Found & Found ยังคงขาดทุน แม้ว่าจะลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า แต่การฟื้นตัวยังไม่แน่นอน นอกจากนี้ ธุรกิจในกัมพูชายังคงอ่อนแอ โดยมีจำนวนสถานี PTT ลดลงเหลือ 91 สถานี และ Café Amazon 136 สาขา ทำให้ผลประกอบการในส่วนนี้ขาดทุน 190 ล้านบาท สรุปและคำแนะนำ Globlex ยังคงแนะนำ "ซื้อ" (BUY) หุ้น OR โดยให้ราคาเป้าหมาย SoTP ที่ 17.3 บาท โดยมองว่าผลประกอบการใน Q2/2569 จะได้รับการสนับสนุนจากผลกำไรที่ไม่ใช่น้ำมัน (Non-oil) ที่แข็งแกร่ง และความต้องการ Jet fuel ที่เพิ่มขึ้น วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี SoTP (Sum of The Parts) โดยพิจารณาจากมูลค่าของแต่ละธุรกิจย่อยรวมกัน