2026-05-08T07:02:50+00:00 iaa GULF บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) GULF กำไร Q2/26 พุ่ง! FSSIA ชี้โอกาสเติบโตสูง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 66 บาท FSSIA ยังคงมองเห็นศักยภาพการเติบโตที่แข็งแกร่งของ GULF โดยคาดการณ์กำไรใน Q2/26 จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญจาก กำไรพิเศษ ในขณะที่ผลประกอบการในครึ่งปีหลังยังคงแข็งแกร่ง หนุนจากการปรับขึ้นค่าไฟฟ้าที่โรงไฟฟ้า Jackson และการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ ไฮไลท์สำคัญ FSSIA คาดการณ์กำไร Q2/26 ของ GULF จะ เติบโตอย่างก้าวกระโดด จากรายการพิเศษต่างๆ คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท (+36% YoY) โดยมี โอกาสปรับขึ้น จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจไฟฟ้าและดิจิทัล คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 66 บาท อิงวิธี SOTP (Sum of the Parts) ผลการดำเนินงาน Q1/26 ที่แข็งแกร่ง GULF รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 9.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 69% YoY หากไม่รวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ที่ 209 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 18.2% QoQ และ 79.3% YoY สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 5% แต่ต่ำกว่าประมาณการของ FSSIA 5% เนื่องจากการ อ่อนตัวของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม ผลการดำเนินงานได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นจากกลุ่มโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ ซึ่งเป็นผลมาจากการ จ่ายไฟฟ้าที่สูงขึ้นของ IPP และการหยุดซ่อมบำรุงที่น้อยลงของโรงไฟฟ้า SPP นอกจากนี้ กำไรจากพลังงานหมุนเวียนยังปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยได้รับการสนับสนุนจากการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ขนาด 649 เมกะวัตต์ และการปรับค่าไฟฟ้าแบบ retroactive จำนวน 636 ล้านบาทจากสินทรัพย์พลังงานลมในเวียดนาม แนวโน้ม Q2/26 และครึ่งปีหลังที่สดใส FSSIA คาดว่าโมเมนตัมกำไรใน Q2/26 จะ เร่งตัวขึ้น สู่ระดับมากกว่า 1 หมื่นล้านบาท โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนหลักจาก เงินปันผลรับจาก KBANK ประมาณ 2.8 พันล้านบาท และ กำไรจากการขายหุ้น 51% ในโครงการไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay ประมาณ 1.8 พันล้านบาท นอกจากนี้ ยังได้รับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องจากกำไรที่แข็งแกร่งจาก ADVANC และสินทรัพย์โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ สำหรับธุรกิจไฟฟ้าหลัก คาดว่ากำไรจากโรงไฟฟ้า IPP หลักจะ ทรงตัว ทั้ง QoQ และ YoY ในขณะที่ธุรกิจ SPP อาจเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซที่สูงขึ้นมากกว่าการปรับขึ้นค่า Ft แต่ผลกระทบจะยังคงจำกัด คงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ประมาณการของ FSSIA ได้รวมการขายหุ้น 51% ในโครงการไฟฟ้าพลังน้ำ Pak Lay ในลาวให้กับ JV แล้ว โดยคาดว่าจะรับรู้ กำไรจากการจำหน่าย ประมาณ 1.8 พันล้านบาทใน Q2/26 นอกจากนี้ ยังได้รวม เงินปันผลรับจาก KBANK ที่สูงกว่าที่คาด หลังจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นของ GULF เป็นเกือบ 10% ดังนั้น FSSIA จึงคงประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ 3.3 หมื่นล้านบาท (+36% YoY) และคาดว่ากำไรสุทธิปี 2569-2571 จะเติบโตเฉลี่ย 19% ต่อปี โดยได้รับการสนับสนุนจากกำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์ใหม่ 1,020 เมกะวัตต์ การเติบโตของกำไรอย่างต่อเนื่องจาก ADVANC และส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯ ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้นตามฤดูกาลจากความต้องการไฟฟ้าที่แข็งแกร่งขึ้นจากศูนย์ข้อมูลในช่วงกลางปี FSSIA ยังคงชอบ GULF จาก รูปแบบกำไรที่มีเสถียรภาพ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง และงบดุลที่แข็งแกร่ง โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสุทธิ (Net D/E) ที่ 0.91 เท่า