2026-05-06T07:01:46+00:00 iaa BH บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) BH: โกลเบล็กคงคำแนะนำ "ซื้อ" ปรับราคาเป้าหมายเป็น 216 บาท มองข้ามความตึงเครียดตะวันออกกลาง ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น BH (บมจ. โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์) โดย ปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ลงเล็กน้อยเป็น 216 บาท (จากเดิม 234 บาท) แม้จะมีการปรับประมาณการกำไรลดลง แต่ยังคงมองเห็นอัพไซด์จากการเติบโตของกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลาง ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม BH รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 1,790 ล้านบาท (+3%YoY, -5%QoQ) สูงกว่าที่โกลเบล็กและตลาดคาดการณ์เล็กน้อย ปัจจัยหลักมาจากรายได้จากกิจการโรงพยาบาลที่ 6,204 ล้านบาท (+1%YoY, -5%QoQ) โดยรายได้จาก ผู้ป่วยต่างชาติยังคงเติบโตดี (+4%YoY) ชดเชยการหดตัวของรายได้จากผู้ป่วยไทย (-4%YoY) นอกจากนี้ อัตรากำไร EBITDA ปรับตัวดีขึ้นเป็น 39.3% จากความเข้มข้นของรายได้ (Revenue Intensity) ในการรักษากลุ่มผู้ป่วยต่างชาติ และการปรับขึ้นค่าบริการ สำหรับแนวโน้ม 2Q69 ผู้บริหารคาดการณ์รายได้จะเติบโต +/-2%YoY โดยได้แรงหนุนจากกลุ่มผู้ป่วยตะวันออกกลางที่กลับมาใช้บริการหลังช่วงรอมฎอน นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังช่วยชดเชยปริมาณการส่งออกน้ำมันที่ลดลงของกลุ่มประเทศตะวันออกกลาง ทำให้ประเทศไทยยังคงเป็นจุดหมายปลายทางในการรักษาพยาบาลเนื่องจากมีคุณภาพสูงและค่าบริการที่สมเหตุสมผล โกลเบล็ก ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลง 3% สู่ 7,631 ล้านบาท (+2%YoY) โดยมีปัจจัยจากการปรับลดประมาณการเดิมที่ยังไม่ได้สะท้อนผลกระทบจากสถานการณ์ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง และแนวโน้มที่อ่อนแอของกลุ่มผู้ป่วยไทย อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการจะยังคงเติบโตได้จากความเข้มข้นของรายได้ในการรักษาผู้ป่วยต่างชาติและการปรับขึ้นค่าบริการ ข้อสังเกต โกลเบล็กประเมินราคาเหมาะสม BH โดยอิง Prospective PE ที่ 22.5 เท่า ซึ่งเป็นระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี และยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มโรงพยาบาลที่ 35.4 เท่า แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2569 ลงสู่ 9.60 บาท/หุ้น (จากเดิม 9.96 บาท/หุ้น) แต่ราคาหุ้นยังมีอัพไซด์จากราคาเป้าหมาย 20% นอกจากนี้ ราคาหุ้น BH ปรับตัวลงกว่า 17% ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งสะท้อนปัจจัยเชิงลบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางไปแล้ว ทำให้มี Downside จำกัด สรุป ถึงแม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ในตะวันออกกลางและภาวะเศรษฐกิจในประเทศ แต่โกลเบล็กยังคงมองเห็นศักยภาพในการเติบโตของ BH จากกลุ่มผู้ป่วยต่างชาติและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายที่ 216 บาท