2026-05-06T06:46:33+00:00 iaa EGCO บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) EGCO กำไร Q1/26 ฟื้นตัว KGI ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 144 บาท text-primary ไฮไลท์สำคัญ KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ EGCO ที่ 1.7 พันล้านบาท ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 53% YoY โดยมีกำไรหลักอยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมาก QoQ แต่ลดลงเล็กน้อย YoY ปัจจัยหนุนมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษา, ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของ IPP ในไทย และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก QPL แม้ว่ากำไรใน Q2/26 อาจจะอ่อนตัวลงตามฤดูกาล แต่คาดว่า 2H26 จะปรับตัวดีขึ้น YoY จากฐานที่ต่ำ และมีโอกาสจากการควบรวมกิจการ (M&A) ที่อาจเกิดขึ้น text-primary ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม KGI คาดการณ์ว่า EGCO จะรายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 1.7 พันล้านบาท (-53% YoY) และกำไรหลักที่ 1.5 พันล้านบาท (-8% YoY, +1,528% QoQ) กำไรที่ลดลง YoY มีสาเหตุหลักจาก i) การมีส่วนร่วมที่ลดลงจาก QPL ภายใต้ PPA ใหม่ที่มีอัตราค่าไฟฟ้าลดลง และ ii) การมีส่วนร่วมที่อ่อนแอลงจาก Paju ES เนื่องจากการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด การเพิ่มขึ้น QoQ เป็นผลมาจาก i) ค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาที่ลดลง ii) ค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงตามฤดูกาล iii) การดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นที่ IPP ในประเทศไทย และ iv) การมีส่วนร่วมเต็มไตรมาสจาก QPL text-primary ข้อสังเกตและปัจจัยขับเคลื่อน KGI ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2569-2571 ไว้คงเดิม โดยคาดว่ากำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) ปี 2569 จะเพิ่มขึ้น 45% YoY ปัจจัยขับเคลื่อนมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษา, ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการรวมงบการเงินเต็มปีของ Linden KGI คาดว่ากำไรหลักใน Q2/26 จะลดลง QoQ และ YoY เหลือประมาณ 900 ล้านบาท - 1.2 พันล้านบาท ฉุดรั้งโดยช่วง low season ของโครงการก๊าซในสหรัฐฯ และฟาร์มกังหันลม Yunlin (QoQ) รวมถึงกำไรที่ลดลงจาก QPL อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรใน 2H26 จะแข็งแกร่งขึ้น YoY เนื่องจากฐานที่ต่ำใน 2H25 และมีโอกาสจากข้อตกลง M&A หากมีการดำเนินการ text-primary Valuation และคำแนะนำ KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ EGCO ด้วยราคาเป้าหมาย 144.00 บาท (DCF–WACC 4.9%) แม้ว่าโมเมนตัมกำไรในระยะสั้นใน 1H26 ยังคงซบเซา และหุ้นได้ขึ้นเครื่องหมาย XD ไปแล้ว แต่ valuation ปัจจุบันที่ PE เพียง 9 เท่า (-1SD) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ~6% ทำให้หุ้นนี้น่าสนใจสำหรับนักลงทุนที่เน้นเงินปันผล โดยรอตัวกระตุ้นจากข้อตกลง M&A ขนาดใหญ่ หรือ sentiment เชิงบวกจาก PDP ใหม่ของประเทศไทย