2026-05-05T06:44:57+00:00 iaa PTTEP บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) PTTEP กำไร Q1/69 พุ่ง! แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ชี้ต้นทุนต่ำกว่าคาด หนุนปันผลเพิ่ม ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) วิเคราะห์ผลประกอบการ PTTEP ในไตรมาส 1/2569 พบว่า กำไรสุทธิอยู่ที่ 1.18 หมื่นล้านบาท แม้จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าและปีที่แล้ว แต่ สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ หากไม่รวมผลขาดทุนจาก Hedging กำไรปกติจะอยู่ที่ 1.98 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 53% QoQ และ 19% YoY เนื่องจากต้นทุนการผลิตที่ต่ำกว่าที่คาด กำไร Q1/69 ดีเกินคาด กำไรสุทธิ 1Q69 อยู่ที่ 1.18 หมื่นลบ. ($376m) (-32%QoQ, -28%YoY) แม้ลดลง แต่ดีกว่าที่เราและตลาดคาดมาก (คาดที่ 7.9 พันลบ. ($251m)) หากไม่รวมขาดทุน Hedging สุทธิกับกำไร FX -8.0 พันลบ. กำไรปกติแข็งแกร่งมาก 1.98 หมื่นลบ. (+53%QoQ, +19%YoY) ดีกว่าคาดที่ 1.61 หมื่นลบ. มาก โดยหลักจาก Unit cost โดยเฉพาะค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่ำกว่าคาด ปริมาณขาย 553 พันบาร์เรล/วัน (+3%QoQ, +14%YoY) ดีกว่าคาดที่ 547 จากโครงการพื้นที่พัฒนาร่วมไทย-มาเลเซียบี 17-01 และโครงการอาทิตย์ซึ่งผลิตก๊าซมากขึ้นตามนโยบายภาครัฐสุทธิกับรอบการโหลดน้ามันที่ลดลงจากโครงการในตะวันออกกลางและแอลจีเรีย การเร่งผลิตในอ่าวไทยส่งผลให้สัดส่วนก๊าซเพิ่มเป็น 75% (vs. 72% 4Q68) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) $46.0/บาร์เรล (+8%QoQ, +1%YoY) ดีกว่าคาด $45.5 ราคาดูไบ $87.9/บาร์เรล พุ่งขึ้น (+38%QoQ, +14%YoY) แต่ราคา Liquid เพิ่มขึ้นน้อยกว่า +15%QoQ, +4%YoY ตาม Lag time ราคาก๊าซ $5.81/MMBTU (+1%QoQ, -2%YoY) ASP เพิ่มขึ้นยังไม่มากตามการอิงราคาน้ามันดิบย้อนหลัง และสัดส่วนก๊าซที่สูงนั่นหมายถึง ASP จะเพิ่มขึ้นด้วยอัตราเร่งขึ้นในระยะถัดไป Unit cost ลดลงเป็น $28.0/BOE (-13%QoQ, -9%YoY) ต่ำกว่าคาดที่ $30.5 มาก นอกจากผลจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นแล้วยังเกิดจาก OPEX และค่าเสื่อมราคาลดลงและต่ำกว่าคาด ข้อสังเกตและแนวโน้ม นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า กำไรปกติในไตรมาส 2/2569 จะยังคงโดดเด่น เนื่องจากปริมาณการขายและราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่เพิ่มขึ้น ทั้งจากราคาน้ำมันดิบดูไบและราคาก๊าซ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนต่อหน่วย (Unit cost) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น จากฐานที่ต่ำในไตรมาสก่อนหน้า PTTEP ได้ให้แนวโน้มธุรกิจ 2Q69 ดังนี้ 1) ปริมาณขาย 560 พันบาร์เรล/วัน เพิ่มขึ้นจากโครงการในแอฟริกาและการเร่งผลิตของโครงการในอ่าวไทย; 2) ราคาก๊าซ $6/MMBTU เพิ่มขึ้นตามราคาน้ามัน; 3) Unit cost $30/BOE; และ 4) EBITDA margin ราว 70% ขณะที่ราคาดูไบล่าสุดอยู่ที่ $106/บาร์เรล +21%QoQ สะท้อนกำไรปกติที่โดดเด่นขึ้นอีก PTTEP มีปริมาณน้ามันที่ทำ Hedging ไว้ 21 ล้านบาร์เรลซึ่งเราคาดว่าผลกระทบด้านลบของ Hedging จะไม่มากเท่า 1Q69 คำแนะนำและราคาเป้าหมาย คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ PTTEP โดยมี ราคาเป้าหมายที่ 165.00 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) เนื่องจากกำไรที่ดีกว่าคาดและแนวโน้มกำไรที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะนำไปสู่การจ่ายเงินปันผลที่สูงขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติยังคงให้ความสนใจซื้อหุ้น PTTEP อย่างต่อเนื่อง