2026-05-05T06:44:32+00:00 iaa TFG บริษัท ไทยฟู้ดส์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) TFG กำไร Q1/26 พุ่ง! ค้าปลีกหนุน FSSIA อัพราคาเป้าหมายเป็น 11.3 บาท ไฮไลท์สำคัญ FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ TFG ที่ 1.91 พันล้านบาท (+66.8% q-q, -6.0% y-y) ธุรกิจค้าปลีกช่วยชดเชยความต้องการที่อ่อนแอและต้นทุนที่สูงขึ้น ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 11.3 บาท เน้นเก็งกำไร ผลการดำเนินงาน Q1/26 เติบโตแข็งแกร่ง FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ TFG จะอยู่ที่ 1.91 พันล้านบาท เติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (+66.8% q-q) และลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน (-6.0% y-y) ถึงแม้ฐานจะสูงในปีก่อน ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการเติบโตของธุรกิจร้านค้าปลีก ราคาเนื้อสุกรในเวียดนามที่สูงขึ้น และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง q-q ส่วนใหญ่มาจากราคาเนื้อสุกรในเวียดนามที่ฟื้นตัว (+33.3% q-q, +9.1% y-y) รายได้จากร้านค้าปลีกคาดว่าจะเติบโต (+1.0% q-q, +23.0% y-y) เพิ่มสัดส่วนเป็น 42.6% ของรายได้รวม แม้ว่ารายได้ต่อสาขาต่อวันอาจลดลงเล็กน้อยเนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ในไทยอ่อนตัว แต่ได้รับการชดเชยจากการขยายสาขาใหม่ (+75 q-q, +260 y-y) ส่งผลให้รายได้รวมทรงตัว (-1.2% q-q, +1.0% y-y) ต้นทุนที่ลดลงและส่วนผสมรายได้ที่ดีขึ้นช่วยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้น FSSIA คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นที่ 20.8% เพิ่มขึ้นจาก 18.3% ใน Q4/25 แต่ต่ำกว่า 21.2% ใน Q1/25 เล็กน้อย SG&A ต่อรายได้คาดว่าจะยังคงสูงที่ 8.2% (เทียบกับ 6.9% ใน Q1/25) เนื่องจากการขยายสาขา ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยควรลดลง 10.2% q-q และ 19.2% y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากหนี้สินและอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง แนวโน้มในอนาคต FSSIA คาดว่ากำไรจะยังคงปรับตัวดีขึ้น q-q ใน Q2/26 แต่อาจยังคงลดลง y-y เนื่องจากฐานที่สูง (กำไร Q2/25 ทำสถิติสูงสุดที่ 2.55 พันล้านบาท) การเติบโตจะได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวของราคาเนื้อสุกรในไทย (+20% q-q) และการฟื้นตัวของรายได้จากไก่เมื่อฤดูกาลส่งออกเริ่มต้นขึ้น โดยมีการสั่งซื้อที่ได้รับการยืนยันแล้วสำหรับ 2H26 การขยายร้านค้าปลีกอย่างต่อเนื่องก็ควรสนับสนุนการเติบโตเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ราคาเนื้อสุกรในเวียดนามคาดว่าจะลดลง 9% q-q ในขณะที่ต้นทุนวัตถุดิบเริ่มสูงขึ้น ราคาข้าวโพดอยู่ที่ 10 บาท/กก. (+1–2% q-q) และกากถั่วเหลือง 16.8 บาท/กก. (+4–5% q-q) บริษัทได้ล็อคต้นทุนวัตถุดิบสำหรับ 2H26 ไว้แล้ว คำแนะนำและราคาเป้าหมาย FSSIA ปรับประมาณการกำไรปี 2026 ขึ้น 12.5% แสดงถึงการเติบโต 2.5% y-y (จากประมาณการก่อนหน้าที่ -8.9% y-y) นอกจากนี้ยังปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นเป็น 19% (จาก 17.7%) เพื่อสะท้อนถึงส่วนผสมรายได้ที่ดีขึ้น ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 11.3 บาท อิงจาก PE เป้าหมายที่สูงขึ้นที่ 10x (+0.25 SD) สะท้อนถึงการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม ยังคงต่ำกว่า CPF และ BTG (ทั้งคู่ที่ 12x) เนื่องจากคะแนน ESG ที่ต่ำกว่า แม้ว่าจะยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ราคาหุ้นได้พุ่งขึ้นแล้ว 124% YTD สะท้อนถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งและการเปลี่ยนแปลงการจัดการ ในระดับปัจจุบัน FSSIA แนะนำให้ใช้แนวทางการซื้อขายเก็งกำไร