2026-05-05T06:41:45+00:00 iaa EGCO บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) EGCO กำไร Q1 ฟื้นตัว แต่ยังต่ำกว่าปีก่อนหน้า FSSIA อัพเกรดเป็น "ซื้อ" text-primary ไฮไลท์สำคัญ FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ EGCO ใน Q1/26 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังต่ำกว่าปีก่อนหน้า เนื่องจาก QPL กลับมาดำเนินการเต็มไตรมาส ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมทุนปรับตัวดีขึ้นจากการปิดซ่อมบำรุงที่น้อยลง text-primary ผลการดำเนินงานและประมาณการ FSSIA คาดว่ากำไรใน Q2/26 จะอ่อนตัวลงตามฤดูกาลของพลังงานลมและน้ำ รวมถึงการหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ที่ Linden นอกจากนี้ อัตรากำไรของ SPP ยังลดลงอีกด้วย อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงประมาณการและราคาเป้าหมายเดิมไว้ที่ 135 บาท แต่ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" เนื่องจาก upside ที่แข็งแกร่งขึ้น FSSIA คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน Q1/26 จะฟื้นตัวเป็น 1.86 พันล้านบาท จากผลขาดทุนสุทธิ 351 ล้านบาทใน Q4/25 แต่ยังต่ำกว่า 3.5 พันล้านบาทใน Q1/25 หากไม่รวม FX กำไร/ขาดทุนจากการจำหน่ายเงินลงทุน การด้อยค่า และรายการที่ไม่เกิดขึ้นประจำอื่นๆ FSSIA ประมาณการกำไรหลักที่ 1.5 พันล้านบาท ปรับตัวดีขึ้น q-q แต่ลดลง y-y การฟื้นตัว q-q น่าจะมาจาก การปิดซ่อมบำรุงที่น้อยลง ทั่วทั้งพอร์ต และ ส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น จากบริษัทร่วม IPP plants ควรปรับตัวดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากการจ่ายไฟฟ้าที่สูงขึ้นจาก EGAT พลังงานลมจะอ่อนตัวลง q-q ตามฤดูกาล ในขณะที่พลังงานแสงอาทิตย์ควรปรับตัวดีขึ้น พลังงานน้ำควรมีการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง นำโดย Xayaburi แม้ว่า QPL จะดำเนินการภายใต้สัญญาค่าไฟฟ้าที่ต่ำกว่าปีก่อน สำหรับสินทรัพย์ในต่างประเทศ พอร์ตในสหรัฐฯ ควรปรับตัวดีขึ้นทั้ง q-q และ y-y จากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและการปิดซ่อมบำรุงที่น้อยลง โรงไฟฟ้าในฟิลิปปินส์ (SBPL) ควรฟื้นตัว q-q เนื่องจากไม่มีการซ่อมบำรุง แม้ว่าจะยังต่ำกว่า y-y จากค่าไฟฟ้าที่อ่อนตัวลง Paju (เกาหลีใต้) และ Yunlin (ไต้หวัน) ก็ควรปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน ในขณะที่ CDI Indonesia คาดว่าจะอ่อนตัวลงทั้ง q-q และ y-y text-primary ข้อสังเกต หากผลการดำเนินงานใน Q1/26 เป็นไปตามที่ FSSIA ประมาณการไว้ จะคิดเป็น 34% ของประมาณการกำไรหลักปี 2569 ที่ 4.25 พันล้านบาท FSSIA คาดว่ากำไรหลักใน Q2/26 จะลดลงเหลือประมาณ 1.0 พันล้านบาท ลดลงทั้ง q-q และ y-y ส่วนใหญ่เนื่องจากการชะลอตัวตามฤดูกาลที่ Yunlin และพอร์ตพลังงานน้ำ ควบคู่ไปกับการปรับปรุงครั้งใหญ่ที่ Linden ดังนั้น FSSIA จึงคงประมาณการการเติบโตของกำไรหลักปี 2569 ไว้ที่ 7.9% y-y นอกจากนี้ ประมาณการของ FSSIA ยังมี upside จากการขายหุ้น 49% ใน Ban Pong Utility (BPU) และ Khlong Luang Utility (KLU) ให้กับ J-Power ซึ่งคาดว่าจะปิดภายใน Q2/26 text-primary สรุป FSSIA คาดว่ากำไรหลักปี 2569 จะเติบโตเล็กน้อย 7.9% y-y โดยได้รับการสนับสนุนจากการปิดซ่อมบำรุงที่น้อยลงที่โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ การมีส่วนร่วมเต็มปีจากโครงการพลังงานลมในไต้หวัน และกำไรที่มั่นคงจากเกาหลีใต้ QPL และ SBPL ควรยังคงมีเสถียรภาพในวงกว้าง ในขณะที่กำไรจาก IPP ในประเทศควรปรับตัวดีขึ้นจากการซ่อมบำรุงที่น้อยลง อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะถูกชดเชยบางส่วนจากอัตรากำไรของ SPP ที่อ่อนตัวลง เนื่องจากต้นทุนก๊าซเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันดิบ ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของ Ft ยังคงมีจำกัด FSSIA อัพเกรด EGCO เป็น "ซื้อ" โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 135 บาท เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ได้เปิดโอกาสให้มี upside ที่น่าสนใจยิ่งขึ้น นอกจากนี้ หุ้นยังได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและการจ่ายเงินปันผลที่สม่ำเสมอ ซึ่งบ่งบอกถึงอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 5.8% นอกจากนี้ ยังมี upside ที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนของ EGCO ใน CDI ซึ่งมีมูลค่าตลาดมากกว่า 2.5 แสนล้านบาท EGCO ถือหุ้น 30% และขณะนี้สามารถขายหุ้นได้หลังจากสิ้นสุดระยะเวลา silence period ในเดือนมีนาคม 2569