2026-04-30T06:46:34+00:00 iaa PTTGC บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) PTTGC กำไร Q1 ฟื้น! InnovestX ชี้เป้า 42 บาท รับอานิสงส์วัตถุดิบตะวันออกกลางต่ำ text-primary ไฮไลท์สำคัญ InnovestX คาดการณ์ PTTGC กำไร Q1/69 ฟื้นตัวชัดเจน หนุนโดยปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น มาร์จิ้นแข็งแกร่งขึ้น และกำไรจากสต็อกน้ำมัน หลังปิดซ่อมบำรุงใน Q4/68 คงคำแนะนำ " OUTPERFORM " ราคาเป้าหมาย 42 บาท อิง PBV 0.7 เท่า text-primary คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/69 InnovestX คาด PTTGC รายงานกำไรสุทธิ 2.8 พันล้านบาท ฟื้นตัวจากฐานต่ำใน Q4/68 และกำไรจากสต็อกน้ำมัน 6.6 พันล้านบาท แม้ถูกลดทอนด้วยขาดทุนป้องกันความเสี่ยง 5.8 พันล้านบาท และรายการด้อยค่าสุทธิ 3 พันล้านบาท กำไรจากการดำเนินงานคาดอยู่ที่ 2 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุน 5.5 พันล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า การดำเนินงานดีขึ้นทั้งโรงกลั่นและปิโตรเคมี อัตราการใช้กำลังการผลิต CDU ฟื้นสู่ 103% ค่าการกลั่นตลาด (market GRM) เพิ่มเป็น US$14.64/บาร์เรล ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ middle distillate แข็งแกร่งขึ้น อัตราการใช้กำลังการผลิตโพลิเอทิลีนอยู่ที่ 105% ส่วนต่างราคา HDPE-แนฟทาอยู่ที่ US$324/ตัน กลุ่มอะโรเมติกส์ฟื้นตัว อัตราการใช้กำลังการผลิต BTX เพิ่มเป็น 87% และ P2F margin เพิ่มขึ้นเป็น US$208/ตัน ปัจจัยกดดันจากนโยบายภาครัฐถูกชดเชยด้วยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง InnovestX ประเมินผลกระทบเชิงลบสุทธิหลังภาษี 1.9 พันล้านบาทใน 2Q69 จากการควบคุมเพดานราคาน้ำมันดีเซลหน้าโรงกลั่น รวมถึงแรงกดดันจากค่าพรีเมียมน้ํามันดิบที่สูงขึ้น ค่าขนส่งและค่าประกันภัยที่เพิ่มขึ้น และความเสี่ยงจากสต็อกน้ำมัน แต่ถูกชดเชยบางส่วนโดยส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลและน้ำมันเครื่องบินที่แข็งแกร่งขึ้น และกำไรจากธุรกิจปิโตรเคมีที่ดีขึ้น text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้มปี 2569 InnovestX คาดการฟื้นตัวของกำไรปี 2569 จะแข็งแกร่งกว่าที่เคยประเมินไว้ก่อนหน้านี้ จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กลุ่มโรงกลั่นและปิโตรเคมีที่ปรับตัวดีขึ้น ท่ามกลางความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ยังดำเนินอยู่ PTTGC มีความเสี่ยงด้านวัตถุดิบต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกัน โดยมีการนำเข้าน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางน้อยกว่า 15% ก่อนช่วงสงคราม วัตถุดิบกลุ่มโอเลฟินส์ (อีเทนและ LPG) จัดหาภายในประเทศได้จากโรงแยกก๊าซของ PTT ขณะที่แนฟทาสามารถจัดหาจากแหล่งภายในได้ ทำให้ InnovestX มองว่าประมาณการกำไรปัจจุบันยังมี upside text-primary สรุปและคำแนะนำ InnovestX คงคำแนะนำ " OUTPERFORM " สำหรับ PTTGC ด้วยราคาเป้าหมาย 42 บาท อิง PBV ที่ 0.7 เท่า (-0.9SD) valuation ได้รับแรงหนุนจากกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี จากการบริหารจัดการวัตถุดิบที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ราคาเป้าหมายคิดเป็น EV/EBITDA ที่ 10.8 เท่า (ปี 2569) สูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทกลุ่มเดียวกันในภูมิภาคเล็กน้อย สะท้อนถึงความเสี่ยงจากการพึ่งพาวัตถุดิบจากตะวันออกกลางที่ต่ำกว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน