2026-04-30T06:46:11+00:00 iaa BGRIM บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) BGRIM กำไรปกติ Q1/26F ดีกว่าคาด แต่ Q2/26F ส่อแววลดลง Krungsri Securities แนะ "Neutral" ไฮไลท์สำคัญ BGRIM รายงานผลประกอบการ 1Q26F อยู่ในระดับที่ดี โดย Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรปกติที่ 541 ล้านบาท (-18% y-y, -17% q-q) คิดเป็น 31% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งสูงกว่าที่ประเมินไว้เดิม อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ด้วยราคาเป้าหมาย 15.0 บาท รอการฟื้นตัวของธีม LNG ขาลงในปี 27F ผลการดำเนินงาน 1Q26F KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q26F ที่ 717 ล้านบาท (+10% y-y, +45% q-q) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ เช่น FX gain คาดกำไรปกติจะอยู่ที่ 541 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจาก: Gross margin ลดลง ตามรายได้ธุรกิจ EPC ในต่างประเทศและปริมาณขายไอน้ำที่ลดลง SG&A เพิ่มขึ้น จากค่าใช้จ่ายพนักงานและที่ปรึกษา อัตราภาษีสูงขึ้น เป็น 20% หลัง ABPR3 หมด BOI แนวโน้ม 2Q26F และข้อสังเกต KSS คาดว่ากำไรปกติ 2Q26F จะ ลดลง y-y, q-q เนื่องจากค่าไฟงวด พ.ค.-ส.ค. อยู่ที่ 3.95 บาท/หน่วย ขณะที่ต้นทุน Pool gas เร่งตัวขึ้นสูงในกรอบ 320-347 บาท/MMBtu ทำให้ SPP Margin ลดลง แม้รวมผลของฐานต่ำจากการเรียกเก็บค่าก๊าซของ PTT ย้อนหลังแล้ว KSS ประเมินมูลค่าหุ้น BGRIM โดยวิธี SOTP (Sum of the parts) โดยอิงกับกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับจากแต่ละธุรกิจ และนำมาลด discounted cash flow (DCF) เพื่อหาราคาเป้าหมาย คำแนะนำการลงทุน KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ BGRIM โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 15.0 บาท เนื่องจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นเป็นแรงกดดันต่อโรงไฟฟ้า SPP ที่มีสัดส่วนขายไฟ IU สูง จึงแนะนำถือรอการฟื้นตัวของธีม LNG ขาลงที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 27F