2026-04-30T06:43:46+00:00 iaa BH บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) BH: กลุ่มตะวันออกกลางฟื้นตัวหลังรอมฎอน หนุนกำไร Q2/26 ทรงตัว Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly positive ต่อแนวโน้ม บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH จากรายได้ตะวันออกกลางฟื้นตัวหลังรอมฎอน และการล็อคราคายาช่วยลดแรงกดดันต้นทุน ทิศทาง 2Q26F คาดกำไรใกล้เคียง 2Q25 และฟื้นตัว q-q KSS คาดการณ์กำไร BH ใน 2Q26F จะใกล้เคียงกับ 2Q25 และฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ที่เติบโตขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (+2% y-y) ซึ่งดีกว่าใน 1Q26 (+1% y-y) นอกจากนี้ คาดว่าจะมี Intensity จากกลุ่มลูกค้าต่างชาติสูงขึ้น และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจะช่วยให้ EBITDA margin ดีขึ้น q-q ข้อสังเกตสำคัญ รายได้: รายได้รวม 1Q26 เติบโตเล็กน้อย (+1% y-y) จาก Intensity ค่ารักษาตามความซับซ้อนของโรค (+7% y-y) และผลของราคา (+4% y-y) ชดเชยการลดลงของ Volume ลูกหนี้: ผู้บริหารไม่กังวลต่อการเพิ่มขึ้นของยอดลูกหนี้และจำนวนวันเก็บหนี้ที่เพิ่มขึ้นใน 1Q26 จากกลุ่มตะวันออกกลาง และมองการชำระหนี้ของลูกค้ากลุ่มนี้จะดีขึ้นในเดือนมิ.ย.-ก.ค. ต้นทุน: BH ไม่มีแผนปรับราคาระหว่างปี แม้สถานการณ์ต้นทุนยามีแนวโน้มสูงขึ้น โดยมีการบริหารสต๊อคยาประมาณ 1-3 เดือน และล็อคราคากับ Supplier ไว้ประมาณ 12 เดือน ผลกระทบเศรษฐกิจ: ปัจจัยเศรษฐกิจมีผลกระทบต่อกลุ่มคนไทยชะลอตัวเล็กน้อย โดยเฉพาะ Elective case แต่ไม่กระทบภาพรวม เนื่องจากกลุ่มลูกค้าหลักส่วนใหญ่รักษาโรคซับซ้อนมากกว่า คำแนะนำและราคาเป้าหมาย KSS แนะนำ "Buy" สำหรับ BH ด้วยราคาเป้าหมาย 210 บาท (DCF, WACC 7.1%) เนื่องจากคาดว่าจะได้รับประโยชน์จากกลุ่มตะวันออกกลางที่จะฟื้นตัว และยังมี Pent-up Demand หลังสถานการณ์คลี่คลาย ทำให้ทิศทาง 2H26F จะเด่นกว่า 1H26F นอกจากนี้ BH ยังมีศักยภาพในการบริหารต้นทุนที่ดี และมีสัดส่วนรายได้จากต่างชาติสูง ทำให้มี EBITDA margin ในระดับพรีเมียม อย่างไรก็ตาม KSS มองว่าการพึ่งพิงรายได้จากต่างชาติในสัดส่วนสูงอาจมีความผันผวนของคุณภาพกำไรจากเหตุการณ์เฉพาะ ขณะที่ราคาปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 26F เทียบเท่า Forward PE -1.0SD สะท้อน downside ที่จำกัด