2026-04-29T06:42:07+00:00 iaa WHA บริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) WHA: KGI คาดการณ์ยอดขายที่ดิน Non-IE หนุน Q1/26, คงคำแนะนำ "Outperform" ที่ราคาเป้าหมาย 5.00 บาท ไฮไลท์สำคัญ KGI ประเมิน WHA จะได้รับประโยชน์จากการลงทุนภาคเอกชนและการไหลเข้าของ FDI ที่เพิ่มขึ้น โดยคาดการณ์ยอดขายที่ดินที่แข็งแกร่งใน Q1/26 แม้ว่าการโอนที่ดินจะชะลอตัวลง ยอดขายที่ดิน Non-IE หนุนการเติบโตใน Q1/26 KGI คาดการณ์ว่ายอดขายที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม (IE) ของ WHA ใน Q1/26 จะอยู่ที่ 900-1,000 ไร่ (+12% YoY) คิดเป็น 35-40% ของเป้าหมายทั้งปี อย่างไรก็ตาม การโอนที่ดินในนิคมอุตสาหกรรม ลดลง 64% YoY เหลือประมาณ 300 ไร่ ในขณะที่ราคาขายเฉลี่ย ลดลง เล็กน้อย อย่างไรก็ตาม ยอดขายที่ดินที่ไม่ใช่นิคมอุตสาหกรรม (Non-IE) คาดว่าจะเป็น ปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโต ที่สำคัญใน Q1/26 ธุรกิจโลจิสติกส์ยังคงเติบโตตามเป้าหมาย โดยมีพื้นที่เช่าใหม่ 50,000 ตร.ม. คิดเป็น 25% ของเป้าหมายทั้งปี นอกจากนี้ WHA ยังมีแผนแปลงสินทรัพย์เป็นเงินสดมูลค่า 3.6 พันล้านบาทผ่าน WHA Premium REIT (WHART TB) ในช่วงปลายปีนี้ ธุรกิจสาธารณูปโภคและพลังงานของ WHAUP ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ WHA ถือหุ้น 70% ยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดี โดยมี capacity charge จำนวนมากถึง 260 ล้านบาท KGI คาดการณ์กำไรปกติใน Q1/26 จะ ลดลง ทั้ง YoY และ QoQ เหลือ 850 ล้านบาท เนื่องจากการโอนที่ดินที่ ลดลง ในขณะที่ยอดขายที่ไม่ใช่ที่ดินยังคงแข็งแกร่ง (+30% YoY และ QoQ) อย่างไรก็ตาม KGI ยังไม่ได้รวมกำไรพิเศษจากการเปลี่ยน IER ซึ่งเป็น JV ที่ WHA ถือหุ้น 60% เป็นบริษัทลูกที่ WHA ถือหุ้น 100% เนื่องจากผู้ตรวจสอบบัญชียังคงดำเนินการเกี่ยวกับตัวเลขสุดท้าย ข้อสังเกต WHA คาดการณ์ว่ายอดขาย/การโอนที่ดินจะ ดีขึ้น ใน Q2-3/26 โดยได้รับการสนับสนุนจาก backlog จำนวน 770 ไร่มูลค่า 3.7 พันล้านบาท และที่ดินที่อยู่ระหว่างการเจรจา (LOI/MOU) จำนวน 1,632 ไร่มูลค่า 11 พันล้านบาท สรุป KGI คงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 5.25 พันล้านบาท (+2% YoY) และปี 2570 ที่ 5.5 พันล้านบาท (+5% YoY) ราคาเป้าหมาย SOTP ยังคงอยู่ที่ 5.00 บาท KGI ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจาก WHA มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากการลงทุนภาคเอกชนและการไหลเข้าของ FDI ที่เพิ่มขึ้น