2026-04-28T22:41:18+00:00 iaa SPALI บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) SPALI: กำไร Q1/26 ทรงตัว แต่ Krungsri Securities ยังคงเป้า 17 บาท Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ SPALI จะทรงตัวในระดับต่ำ แต่ยังคงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 17.0 บาท แม้จะมองว่าราคาหุ้นเต็มมูลค่าแล้วก็ตาม ภาพรวมผลประกอบการ Q1/26 KSS คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q26F ของ SPALI ที่ 400 ล้านบาท (-1% y-y, -70% q-q) โดยมีแรงกดดันจาก % GPM ที่คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 31.1% (-740 bps y-y, -280 bps q-q) เนื่องจากการทำ price promotion เพื่อระบาย stock และสัดส่วนการโอน condo ที่น้อย ถึงแม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย (+5% y-y) จากการโอนกลุ่ม low-rise ที่เพิ่มขึ้น แต่กลุ่ม condo คาดว่าจะโอนลดลงเนื่องจากไม่มีโครงการใหม่เข้ามาโอนในไตรมาสนี้ แนวโน้มและประมาณการ KSS คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26F จะเพิ่มขึ้น q-q จากแนวโน้มการโอน backlog condo ที่เพิ่มขึ้นตามโครงการใหม่ แต่เมื่อเทียบ y-y คาดว่าจะลดลง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026F ไว้ที่ 4.5 พันล้านบาท (+13% y-y) โดยได้รับการสนับสนุนจาก condo 3 โครงการใหม่มูลค่ารวม 6.1 พันล้านบาท และแผนการเปิดโครงการใหม่กลุ่ม low-rise ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง KSS มองว่า SPALI มีโอกาส upside จำกัด แต่มีความเสี่ยง downside มากกว่า เนื่องจาก portfolio หลักเป็นลูกค้ากลุ่มกลาง-กลางล่าง ซึ่งกำลังซื้อยังชะลอตัว และมีแรงกดดันจาก reject rate ที่ยังสูง นอกจากนี้ % GPM อาจต่ำกว่าคาดจากการลดราคาเพื่อกระตุ้นยอดขาย สรุปและคำแนะนำ Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SPALI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 17.0 บาท อิงจาก PER 7.3 เท่า แม้ว่าผลประกอบการ 1Q26F จะไม่โดดเด่นนัก แต่คาดหวังการเติบโตในไตรมาสต่อๆ ไปจากโครงการใหม่