2026-04-28T08:41:59+00:00 iaa THANI บริษัท ราชธานีลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) THANI: FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้มีความเสี่ยงจากราคาพลังงาน FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น THANI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.29 บาท แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ผลประกอบการ Q1/2569 ยังแข็งแกร่ง FSSIA คาดการณ์ว่า THANI จะรายงานผลกำไรสุทธิ Q1/2569 ที่ 323 ล้านบาท เติบโตเล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ปัจจัยหนุนหลักมาจากการ ฟื้นตัวของสินเชื่อ และ ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ถึงแม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อโดยรวมยังคงติดลบเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่ FSSIA มองว่าสินเชื่อโดยรวมจะกลับมาขยายตัวได้เล็กน้อยเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยได้แรงหนุนจาก โมเมนตัมที่แข็งแกร่งจาก Q4/2568 และ ความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นในช่วงต้นไตรมาส นอกจากนี้ FSSIA คาดว่า ผลตอบแทนจากสินเชื่อจะทรงตัว ในขณะที่ ต้นทุนทางการเงินน่าจะลดลง จากการ รีไฟแนนซ์หุ้นกู้ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกว้างขึ้น และสนับสนุนการฟื้นตัวของรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) อีกทั้งรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ก็น่าจะปรับตัวดีขึ้นตามกิจกรรมทางธุรกิจที่แข็งแกร่งขึ้น คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ FSSIA คาดว่า คุณภาพสินทรัพย์ของ THANI จะยังคงแข็งแกร่งใน Q1/2569 เนื่องจากลูกหนี้เพิ่งเผชิญกับราคาพลังงานที่สูงขึ้นในช่วงเวลาสั้น ๆ ของไตรมาส อีกทั้ง THANI ได้ เสริมสร้างฐานลูกค้า ผ่านการ คัดกรองสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ซึ่งจะช่วย จำกัดการเกิด NPL ใหม่ FSSIA เชื่อว่าผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะ เห็นได้ชัดเจนมากขึ้นใน Q2/2569 โดยคาดว่า NPL ขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อย มาอยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท และ อัตราส่วน NPL จะลดลง มาอยู่ที่ 2.43% โดยได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากการเติบโตของสินเชื่อ ในขณะที่ ค่าใช้จ่ายด้านเครดิตน่าจะยังคงอยู่ในระดับต่ำ ที่ 1.28% คงประมาณการปี 2569-2571 แต่มีความเสี่ยงมากขึ้นใน Q2/2569 FSSIA ยังคงประมาณการผลประกอบการปี 2569-2571 โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ที่ 10.8% โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนจากการ ฟื้นตัวของการเติบโตของสินเชื่อ ที่ 12% และ ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง จากการรีไฟแนนซ์หุ้นกู้มาอยู่ที่ 2.70-2.90% ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจาก ค่าใช้จ่ายด้านเครดิตที่สูงขึ้น ที่ 1.50-1.68% เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อกลับมาดำเนินต่อ และ ECL กลับสู่ระดับปกติ อย่างไรก็ตาม FSSIA มองว่า ความเสี่ยงด้านขาลงต่อการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 เป็นข้อกังวลหลัก โดยประมาณการไว้ที่ 12% เมื่อเทียบกับเป้าหมายของบริษัทที่ 10-15% สำหรับ Q2/2569 FSSIA คาดว่าโมเมนตัมของกำไรจะ แผ่วลง เนื่องจากผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นจะ เห็นได้ชัดเจนมากขึ้น ในการเบิกจ่ายสินเชื่อและคุณภาพสินทรัพย์ ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินที่ลดลงน่าจะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนกำไรหลัก คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 2.29 บาท FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น THANI โดยให้ ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.29 บาท และมองว่าหุ้นมี อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 7-9% ต่อปี ราคาเป้าหมายนี้คำนวณโดยใช้ แบบจำลอง GGM โดยอิงจาก อัตราส่วน P/BV เป้าหมายที่ 0.98 เท่า ซึ่งมาจาก ROE ระยะยาวที่ 10% และ COE ที่ 10.2%