2026-04-03T06:41:34+00:00 iaa HMPRO บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) HMPRO กำไร Q1/69 อ่อนแอก่อนฟื้นตัว Q2/69: Maybank ปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" Maybank Securities (Thailand) (MST) วิเคราะห์แนวโน้มผลประกอบการของ Home Product Center (HMPRO) และปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวในระยะกลาง ไฮไลท์สำคัญ MST คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q69 ของ HMPRO จะอ่อนตัว ก่อนที่จะฟื้นตัวใน 2Q69 ปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 7.70 บาท จากเดิม 8.30 บาท แต่ ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" คาดการณ์ SSSG จะฟื้นตัว และการขยายสาขาต่อเนื่องจะช่วยหนุนการเติบโตของกำไร รายละเอียดการวิเคราะห์ MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2571 ลง 2-3% เพื่อสะท้อนกำลังซื้อที่ อ่อนแอ ลงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายที่ เพิ่มขึ้น จากการเปิดสาขาใหม่และค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่า SSSG ของ HomePro และ Mega Home จะ ฟื้นตัว มาอยู่ที่ -4.0% และ +1.0% ตามลำดับ จากฐานที่ต่ำและสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยมากขึ้น นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มขยายตัวจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และสัดส่วนสินค้าภายใต้แบรนด์ของบริษัท (private label) ที่ เพิ่มขึ้น คาดการณ์กำไร 1Q69 อ่อนแอก่อนฟื้นใน 2Q69: MST คาดว่ากำไร 1Q69 จะลดลง 17% YoY และ 12% QoQ เหลือ 1.41 พันล้านบาทจาก SSSG ของ HomePro ที่ อ่อนตัว เป็น -12% เนื่องจากฐานสูงใน 1Q68 จากโครงการ Easy E-receipt 2.0 ขณะที่ SSSG ของ Mega Home คาดอยู่ที่ -3% โดยเริ่มเห็นการ ฟื้นตัว บางส่วนในเดือนมีนาคม คาดว่า SSSG จะปรับดีขึ้นใน 2Q69 จากฐานต่ำ (HomePro อยู่ที่ -8.8%) และสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยมากขึ้น ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ การขยายสาขา: HMPRO ยังคงมุ่งเน้นการขยายสาขา โดยเฉพาะ Hybrid Store ซึ่งมีต้นทุนการก่อสร้างและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำกว่า อัตรากำไรขั้นต้น: คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัว แม้ต้นทุนโลจิสติกส์จะสูงขึ้น จากการควบคุมต้นทุนและการเพิ่มสัดส่วน Private Label สภาพอากาศ: สภาพอากาศที่เอื้ออำนวยมากขึ้น (ฝนลดลง อุณหภูมิสูงขึ้น) จะช่วยกระตุ้นความต้องการสินค้ากลุ่มเครื่องใช้ไฟฟ้าและสินค้าให้ความเย็น สรุปและคำแนะนำ MST ปรับลดราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 7.3%, Growth 1.5%) ลงเป็น 7.70 บาท แต่ ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจาก HMPRO ซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2569 ที่ 13.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีถึง 2 SD โดยคาดว่า ROE ปี 2569 จะอยู่ที่ 23.4% สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีก และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 6.3% ซึ่งสูงที่สุดในกลุ่ม