2026-04-02T06:43:08+00:00 iaa LPN บริษัท แอล.พี.เอ็น.ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) LPN: กรุงศรีฯ มองธุรกิจปี 2569 ทรงตัว ราคาเป้าหมาย 1.40 บาท คงคำแนะนำ "ลด" text-primary KSS วิเคราะห์ LPN ปี 2569 เน้นประคองตัว ระบายสต็อก ห่วง GPM และ NPM ต่ำ text-primary ไฮไลท์สำคัญ บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) มีมุมมอง slightly negative ต่อทิศทางธุรกิจของ LPN ในปี 2569 แม้ตั้งเป้า Presale และ Transfer โต แต่มาจากฐานที่ต่ำ และมีโอกาส text-danger downside KSS คงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.40 บาท และคงคำแนะนำ " Reduce " เนื่องจากกลยุทธ์ปี 2569 ยังเป็นเพียงการประคองตัว text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์ KSS คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ของ LPN ที่ 110 ล้านบาท (+285% y-y) โตจากฐานต่ำ แต่มีโอกาส text-danger downside จากการระบายสต็อกที่ต่ำกว่าคาด และต้นทุนดอกเบี้ยจ่ายที่อาจสูงกว่าคาด กลยุทธ์หลักในปี 2569 ยังเน้นการระบายสต็อกผ่าน Price Promotion ซึ่งกดดัน % GPM และ % NPM ให้ยังต่ำกว่าปกติ Backlog รอโอนปัจจุบันต่ำเพียง 1.6 พันล้านบาท ทำให้ต้องพึ่งพิงการระบายสต็อกที่มาก โครงการรอขาย (Available for sale) มีมูลค่ารวม 20.0 พันล้านบาท ซึ่งต้องใช้เวลา 3-4 ปีในการระบาย LPN มีแผนเปิด 3 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 4.5 พันล้านบาท โดย 70% เป็น Condo และบางส่วนเป็นโครงการที่เลื่อนมาจากปีก่อน text-primary ข้อสังเกต KSS มองว่า Story ใน 1H26F ยังไม่น่าสนใจนัก เนื่องจากแนวโน้ม Presale, Transfer และกำไรสุทธิน่าจะอยู่ในระดับต่ำ และยังไม่เห็นกลยุทธ์การขายที่เปลี่ยนไปจากเดิม KSS ห่วง Condo และ Low-rise กลุ่มล่างที่ฟื้นตัวช้า, Rejection Rate สูง รวมถึง Backlog รอโอนใน 2026F ต่ำกว่าปกติ โครงการใหม่ / กลยุทธ์ใหม่คาดเห็นความชัดเจนในช่วง 2H26F เป็นอย่างเร็ว LPN ไม่มีการซื้อ Landbank ใหม่ในปี 2568 โดย Landbank เดิมเหลือเพียง 6 แปลง มูลค่ารวมราว 8.0 พันล้านบาท text-primary สรุป KSS คงคำแนะนำ " Reduce " สำหรับ LPN โดยให้ราคาเป้าหมาย 1.40 บาท อิงจาก SOTP (Sum-of-the-parts) และ Implied PER 18.7x นักวิเคราะห์: สมนันท์ พลสมบูรณ์โชค (Samanun Polsomboonchok)