2026-03-18T06:43:03+00:00 iaa TOP บริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) TOP พุ่งแรง! GLOBLEX ชี้เป้า 73 บาท รับอานิสงส์ GRM สูง ไฮไลท์สำคัญ บมจ.ไทยออยล์ (TOP) กลับมาน่าสนใจอีกครั้ง! GLOBLEX มองข้ามความกังวลเรื่องภาษีลาภลอย (Windfall Tax) และแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 73 บาท เนื่องจากมองว่า TOP จะได้รับประโยชน์จากค่าการกลั่น (GRM) ที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง วิเคราะห์เจาะลึก แม้ว่า GRM จะพุ่งสูงขึ้นจาก 20-30 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล จากความกังวลเรื่องสงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน แต่ราคาหุ้น TOP กลับร่วงลงกว่า 20% ในเวลาเพียง 10 วัน เนื่องจากความกังวลว่ารัฐบาลไทยอาจเก็บภาษีลาภลอยจาก GRM ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม GLOBLEX ประเมินว่าโอกาสที่รัฐบาลจะบังคับใช้มาตรการดังกล่าวมีค่อนข้างต่ำ เนื่องจากนโยบายส่งเสริมการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพ (B5 เป็น B10 และ E10 เป็น E20) GLOBLEX คาดการณ์ว่า GRM ของ TOP ในไตรมาส 1/2569 จะอยู่ที่ 20-25 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล และ GRM เฉลี่ยทั้งไตรมาสจะอยู่ที่ 10-15 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล แม้ว่าต้นทุนค่าขนส่งและค่าพรีเมียมน้ำมันดิบจะปรับตัวสูงขึ้น นอกจากนี้ GLOBLEX ยังมองว่าความเสี่ยงด้านการจัดหาน้ำมันดิบของ TOP อยู่ในระดับต่ำ เนื่องจาก TOP สามารถนำเข้าน้ำมันดิบจากรัสเซีย (Ural crude) ซึ่งมีคุณภาพเทียบเท่ากับน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางได้ อีกทั้งอิหร่านได้ประกาศอนุญาตให้เรือทุกลำที่ไม่เกี่ยวข้องกับสหรัฐฯ และอิสราเอลสามารถขนส่งสินค้าผ่านช่องแคบฮอร์มุซได้ และ TOP ยังมีปริมาณน้ำมันดิบสำรองเพียงพออย่างน้อยจนถึงเดือนเมษายน 2569 ข้อสังเกต ในอดีต รัฐบาลไทยเคยพิจารณาเก็บ "เงินสมทบพิเศษ" จากโรงกลั่นน้ำมันที่มี GRM สูงกว่า 6 บาท/ลิตร เพื่อนำเงินดังกล่าวเข้ากองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง แต่ในที่สุด รัฐบาลก็หลีกเลี่ยงการบังคับใช้มาตรการดังกล่าว เนื่องจากโรงกลั่นบางแห่ง (ที่ไม่ได้เป็นของรัฐบาล) ไม่น่าจะยินยอมจ่ายเงินสมทบพิเศษดังกล่าว ท้ายที่สุด มีเพียง PTT เท่านั้นที่ให้เงินอุดหนุนกองทุนน้ำมันเป็นจำนวน 4-5 พันล้านบาท สรุป GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" หุ้นกลุ่มโรงกลั่น (TOP, SPRC, BCP) และหุ้นที่มีธุรกิจโรงกลั่นบางส่วน (PTTGC, IRPC) เนื่องจากราคาหุ้นได้สะท้อนความกังวลต่างๆ ไปแล้ว ในขณะที่ยังมีโอกาส (upside) จาก GRM ที่สูงขึ้นอีกมาก