2026-03-16T06:44:46+00:00 iaa MOSHI บริษัท โมชิ โมชิ รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) MOSHI: โมเมนตัมยังดี! MST ชี้ SSSG แข็งแกร่ง หนุนกำไรโตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ "ซื้อ" MOSHI ที่ราคาเป้าหมาย 52 บาท Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น MOSHI โดยให้ ราคาเป้าหมายที่ 52 บาท อิงจากวิธีประเมินมูลค่าแบบ DCF แม้การแข่งขันจะสูงขึ้น แต่ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ MOSHI สะท้อนถึงศักยภาพการเติบโตที่ยั่งยืน โบรกเกอร์ปรับเพิ่มประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนโมเมนตัมการเติบโตที่คาดว่าจะต่อเนื่องในปี 2569 โดยมีแรงหนุนจาก SSSG ที่แข็งแกร่ง การขยายสาขาต่อเนื่อง และอัตรากำไรที่ดีขึ้น ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 69-70 ขึ้น 3% และ 1% ตามลำดับ MST ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 3% และ 1% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่งขึ้นและการเติบโตของยอดขายที่ดี โดยคาดว่า กำไรสุทธิปี 2569 จะเติบโต 14% YoY ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการขยายสาขาต่อเนื่อง การเพิ่มความหลากหลายของสินค้า การขยายฐานลูกค้า รวมถึงการทำการตลาดที่เข้มข้นและการสร้างความแข็งแกร่งให้กับแบรนด์ นอกจากนี้คาดว่าผลกระทบจากต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นจะมีจำกัด เนื่องจากบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนดังกล่าวไปยังราคาสินค้าได้ SSSG แข็งแกร่งจากการบริหารสินค้าและหน้าร้านที่ดี MOSHI สามารถทำ SSSG ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569 ที่ +4% ปรับตัวดีขึ้นจาก +1.6% ในไตรมาส 4/2568 และการเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากการออกสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่องประมาณ 1,000 SKU ต่อเดือน รวมถึงคอลเลกชันพิเศษและการร่วมมือกับแบรนด์ต่างๆ อีกทั้งการจัดวางสินค้าในร้านที่น่าสนใจและการจัดร้านอย่างเป็นระบบช่วยดึงดูดลูกค้าเข้าร้าน จากเพิ่มการมองเห็นสินค้าและกระตุ้นการซื้อเมื่อมาที่ร้าน ทั้งนี้ บริษัทกำลังขยายฐานลูกค้าไปยังกลุ่มอายุ 6–12 ปี และ 35–50 ปี นอกเหนือจากกลุ่มลูกค้าหลักเดิมอายุ 13–35 ปี ปัจจุบัน MOSHI มีสมาชิกประมาณ 970,000 คนซึ่งสร้างยอดขายประมาณ 20–25% ของรายได้รวม และบริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มสัดส่วนดังกล่าวเป็น 30–40% มูลค่าหุ้นน่าสนใจ MOSHI ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ที่ 14.3 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีประมาณ 1.5 SD ระดับมูลค่านี้ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มค้าปลีกที่ประมาณ 14.5 เท่า ขณะที่ MOSHI คาดว่าจะมีการเติบโตของกำไรต่อหุ้นเฉลี่ยต่อปีในช่วง 3 ปี (EPS CAGR) สูงถึง 18.7% เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ประมาณ 7.8% นอกจากนี้คาดว่า ROE ในปี 2569 จะอยู่ที่ 26.2% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มซึ่งอยู่ที่ 17.0% MST คาดว่า MOSHI จะยังคงมีฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิในปี 2569 เนื่องจากเงินลงทุนประมาณ 420 ล้านบาทสามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรองรับได้ และบริษัทอาจพิจารณาเพิ่มความถี่ในการจ่ายเงินปันผลเป็นปีละสองครั้งหลังจากได้เพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 60% ในปี 2568 จาก 51% ในปี 2567