2026-03-12T06:43:12+00:00 iaa EGCO บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) EGCO มุ่งสร้างกระแสเงินสดมั่นคง ASPS คาดปันผลเด่น 5-6% ASPS วิเคราะห์ EGCO เน้นลงทุนรับปันผล คาดหวังยีลด์ 5-6% จากกระแสเงินสดที่มั่นคง แม้มีปัจจัยเสี่ยงบ้าง แต่ภาพรวมปี 2569 คาดฟื้นตัวจากฐานต่ำปีก่อน ไฮไลท์สำคัญ: EGCO เน้นสร้างกระแสเงินสดมั่นคง จ่ายปันผลสม่ำเสมอ ได้โครงการพลังงานสะอาด 448.1 MW คาดลงนาม PPA ใน 2Q69 เพิ่มสัดส่วนถือหุ้น Linden สหรัฐฯ เป็น 38% หนุนรายได้ปี 2569 ASPS วิเคราะห์เจาะลึก: บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมิน EGCO มีความคืบหน้าโครงการพลังงานสะอาดจากการประมูล phase 2 ได้ 11 โครงการ กำลังผลิตรวม 448.1 MW คาดว่าจะลงนามสัญญา PPA ได้ในไตรมาส 2 ปี 2569 นอกจากนี้ EGCO ยังเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการ Linden สหรัฐฯ เป็น 38% ซึ่งจะช่วยเพิ่มการรับรู้รายได้เต็มปีในปี 2569 ASPS ยังคง ราคาเป้าหมายเดิมที่ 126 บาท/หุ้น โดยมีวิธีคิดจากปัจจัยพื้นฐานที่คาดการณ์การฟื้นตัวของผลประกอบการเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สำหรับกลยุทธ์ปี 2569 EGCO จะเน้นปรับโครงสร้างพอร์ตลงทุน พร้อมงบลงทุน (CAPEX) ราว 3 หมื่นล้านบาท สำหรับโครงการใหม่ทั้งในและต่างประเทศ โดยคาดหวังโครงการในสหรัฐฯ เป็นแรงขับเคลื่อนหลักจากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นและการเติบโตของความต้องการใช้ไฟฟ้า ASPS คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1 ปี 2569 จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า จากโรงไฟฟ้าพาจูและกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP ในไทย ที่คาดว่าปริมาณขายไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล รวมถึงค่าใช้จ่ายในการหยุดซ่อมบำรุงที่ลดลง และการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นของโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ในช่วงฤดูหนาว ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องติดตาม: ความตึงเครียดในตะวันออกกลางมีผลกระทบจำกัด เพราะโครงสร้างรายได้ส่วนใหญ่ส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงได้ EGCO มีการบริหารจัดการสำรองเชื้อเพลิงเพียงพอ และไม่ได้พึ่งพาเส้นทางขนส่งพลังงานที่ได้รับผลกระทบโดยตรง ความเสี่ยงที่ต้องระวังคือ การหยุดฉุกเฉินของโรงไฟฟ้า, ความเสี่ยงในการก่อสร้าง, และการเซ็นสัญญาโครงการใหม่ที่ล่าช้า สรุป: ASPS ยังคงประมาณการราคาเป้าหมาย EGCO ที่ 126 บาท โดยมองว่า EGCO มีจุดเด่นที่นโยบายการจ่ายปันผลที่สม่ำเสมอ จึงเน้นน้ำหนักการลงทุนเพื่อรับปันผล โดยคาดหวังอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่ 5-6% ต่อปี